Разбор ZEC (Zcash) — 2026-08-14

Текущая цена: ~$493.3 (Binance $493.26 по последней свече, тикер $493.42; CoinGecko $490.93, Blockchair $490.64, ironwood.live $490.99 — все замеры на 06:06 UTC). Диапазон суток 13 августа — $483.00–$498.87. Капитализация $8.284B, ранг #15, в обращении 16,873,939 ZEC по CoinGecko (по данным ноды — 16,875,958), FDV по потолку 21M — ~$10.36B. За 24ч −0.98% (CoinGecko) / −0.35% (Binance), за 7д −2.22%, за 14д +6.22%, за 30д −11.70%, за 60д +0.15%, за 200д +40.27%, за год +1136%. Суточный оборот — $133.5M, это 1.61% капитализации.

Что изменилось за сутки. Три факта, и один из них закрывает спор, который серия вела трое суток.

Первое — Orchard впервые ниже миллиона. Остаток 916,230.22 ZEC, через turnstile прошло 2,744,603.19 = 74.97% исходного пула. Психологическая отметка сама по себе ничего не значит, значимо другое — см. пункт два.

Второе — темп миграции упал до 110,050 ZEC/сутки (−28.7%), и четвёртая точка ряда закрывает спор о тренде. Ряд целиком: 163,931 → 122,307 → 154,269 → 110,050. Это не затухание (тезис 12 августа) и не ускорение (тезис 13 августа), это колебание ±25-29% вокруг среднего 137,639. Оба предыдущих разбора построили на этой метрике направленный вывод, и оба ошиблись — сначала вниз, потом вверх. Но сегодня главное не число, а то, что вывод перестал от числа зависеть: даже по самому медленному наблюдённому темпу (110,050) остаток вычерпывается за 8.33 суток → ~22 августа, а до снапшота 24 августа 19:00 UTC — 10.54 суток. По среднему из четырёх точек — 6.66 суток, по среднему с активации (164,690) — 5.56 суток. Все три сценария укладываются до снапшота. Это и есть содержательный результат дня: неопределённость снята не новой быстрой цифрой, а тем, что медленная цифра ничего не ломает.

Третье — ликвидность схлопнулась за один день. Оборот $133.5M = 1.61% капитализации против $212.6M = 2.54% сутки назад — −37%. Объём 13 августа 67,955 ZEC = 86% 20-дневной нормы (79,066), свеча — доджи (открытие $490.10, закрытие $490.93, +0.15%). Сегодня к 06:00 UTC прошло 11,637 ZEC против 26,161 на той же точке вчера — 44% вчерашнего темпа. Вчерашний тезис «лучшая ликвидность за две недели» прожил ровно сутки.

1. Новостной фон и слухи (последние дни)

Тональность — смешанная: продуктово-грантовый контур выдал первые проверяемые результаты нового механизма, макро ухудшилось третий раз за неделю.

• Очередь ретро-грантов заработала — за 48 часов после запуска Zcash Labs. На форуме сообщества 13-14 августа поданы содержательные заявки: баунти за находку counterfeiting-уязвимости Orchard, формальная верификация zk-SNARK Ironwood (прямой трек к Project Tachyon), self-sovereign тестнет-фаукет, lwd-mixnet-proxy — light-wallet gRPC поверх миксета Nym с замерами. Это ровно то, что обещалось «в Q3»: не анонс структуры, а поток заявок в неё.
• И здесь же — деталь, которую серия до сих пор не фиксировала. Экономическая модель Zcash Labs: структура авансирует расходы проектов и затем просит ретроактивное возмещение у коинхолдеров с наценкой 20%. Это прямая стоимость для коинхолдерского фонда, и она не обсуждается ни рынком, ни этим разбором до сегодняшнего дня. Отдельно фиксирую расхождение по дате запуска: часть источников датирует старт Zcash Labs 6 августа, вчерашний разбор писал 12 августа. Я не могу свести это к одной дате имеющимися средствами и не выдаю ни одну из них за факт.
• Макро ухудшилось, и это третье ухудшение за неделю. Шансы CLARITY Act на 2026 год по Polymarket — ~15.5% против ~30% неделей раньше (во вчерашнем разборе стояло «ниже 20%», сегодня это уже «ниже 16%»); Galaxy Research держит 30%. Лидер большинства Тьюн внёс cloture 8 августа, процедурное голосование — 15 сентября, 14:15 ET. Белый дом задал рамку жёстче некуда: принять к 15 сентября или никогда. Затык прежний — семеро демократов держатся за этику, защиту потребителя, illicit finance и разграничение по DeFi; при 53 республиканских местах нужно минимум семь голосов с той стороны. Оценка Bernstein по сценарию провала — −15…−30% по альтам, для ZEC от текущих это $345–419.
• Рынок вялый, ZEC в нём. Совокупная капитализация $2.260T (−0.67%), BTC $63,284 (−0.77%), доминация 56.22%, ETH $1,880 (−0.63%), XMR $396.29 (+0.50%), DASH $30.24 (+0.12%). ZEC −0.98% — хуже XMR, в рынке в целом. Вчерашнее идиосинкратическое опережение не продолжилось.
• ZEC/BTC отыгрывает третьи сутки подряд. Закрытия на Binance: 11 августа 0.0075685, 12 августа 0.0077293, 13 августа 0.0077331, сейчас 0.0077871. Это выше всех трёх предыдущих закрытий, но всё ещё на 0.9% ниже 0.0078581 (9 августа, день пробоя 9-летнего даунтренда) и ниже 0.0078802 (7 августа). Формулировка: медленно возвращается, не восстановлен.
• Cypherpunk Technologies — новых данных нет, и это надо называть именно так. Последняя проверяемая точка: 323,394.38 ZEC = 1.92% оборотного предложения, средняя $341.83, по состоянию на 11 августа (отчёт за II квартал от 12 августа: $46.0M нереализованной прибыли, чистая прибыль $39.4M при операционном убытке $4.7M, балансовая переоценка на 30 июня $400.09/ZEC, стоимость казны на ту дату $129.4M). Новых раскрытий за сутки нет. Правильная формулировка — «нет свежих данных», а не «не покупает»; ровно на этой подмене серия месяц несла ошибку.
• Grayscale ZCSH — тишина десятый день, проверено сегодня напрямую. Запрос к EDGAR (CIK 1720265, тикер ZCSH, площадка OTC): последние подачи — 10-Q от 4 августа 2026 и S-3/A от 31 июля 2026, после них новых подач нет. До снапшота NU7 десять дней.
• Фон предыдущих дней держится: Zallet Beta (5 августа), Zodl 3.9.0 со Slipstream Sync Engine и встроенной миграцией, Zingo PC v2.0.23, Zainod 0.7.0, Vizor с BIP39-passphrase, ZODL/Flexa на 9,000+ мерчантов, Frank Braun в совете Shielded Labs, Nym с нативными Ironwood-платежами, отчёт фонда за Q2 ($48.7M ликвидных, 78,986 ZEC, opex ~$321K/мес), FROST v3.0.0, TEKCE и Pikasim со 2 августа, площадка Fortitude/DCG 12.5 МВт в Небраске.
• Негатив без изменений: делистинг ZEC на Coinbase с 7 апреля 2026 (объявлен 30 марта вместе с XMR, DASH, ZEN) — пятый месяц закрытого крупнейшего регулируемого ретейл-канала США; дедлайн EU AMLR ст. 79 — 10 июля 2027; прямые запреты на биржевые листинги приватных монет в Японии, Южной Корее и Индии.

Источники по разделу: The Block — cloture по CLARITY Act, news.bitcoin.com — дедлайн Белого дома 15 сентября, PRNewswire — отчёт Cypherpunk за II квартал, CryptoSlate — институциональный контур Zcash и модель Zcash Labs, Zcash Community Forum — очередь ретро-грантов, ironwood.live — трекер миграции, U.Today — параметры голосования по NU7.

2. Ближайшие крупные события и катализаторы (с датами)

1. ~17-20 августа 2026 (расчётно, центр оценки 18-19) — остаток Orchard проходит отметку 300K ZEC. Разброс честный и он теперь шире вчерашнего: при 110,050/сутки — 5.60 суток (19-20 августа), при среднем из четырёх точек 137,639 — 4.48 суток (18 августа), при среднем с активации 164,690 — 3.74 суток (17-18 августа).
2. ~20-23 августа 2026 (расчётно) — опустошение основной массы Orchard. 8.33 / 6.66 / 5.56 суток по тем же трём темпам. Все три сценария — до снапшота. Оговорка сохраняется: хвост может тянуться неопределённо долго — в Sprout спустя восемь лет после депрекации висит 22,621.27 ZEC.
3. 24 августа 2026, 19:00 UTC — снапшот для коинхолдерского голосования по NU7. Право голоса дают только тратимые shielded ZEC в Ironwood на момент снапшота; после снапшота средства можно двигать свободно. До снапшота — 10.54 суток.
4. 25 августа — 12 сентября 2026 — само голосование (~18 дней). Порог легитимности — 1,000,000 ZEC, при текущем балансе Ironwood 2,903,921 это явка 34.4% пула (вчера 35.9%, позавчера 38%): планка облегчается сама собой по мере роста пула. Повестка: NSM вместо халвингов, момент старта reissuance комиссий, депрекация Sprout, сокращение блока с 75 до 25 секунд, жёсткость дедлайна релиза.
5. 27 августа — 14 сентября 2026, 19:00 UTC — опрос ZCAP по NU7. Консультативный контур поверх коинхолдерского голосования.
6. 15 сентября 2026, 14:15 ET — процедурное голосование Сената по CLARITY Act (cloture на motion to proceed, не финальное). Шансы принятия в 2026 году: Polymarket ~15.5%, Galaxy Research 30%.
7. Q3–Q4 2026 — вступление в силу регистрации Grayscale ZCSH (NYSE Arca). Десять дней без подач после 10-Q от 4 августа.
8. Q4 2026 — запуск red·bridge (обёртка ZEC.rbr, приватный DeFi-контур). Только анонс.
9. Конец 2026 — mainnet NU7 (testnet с 22 мая 2026, блок там уже 25с).
10. 2026–2027 — Project Tachyon (recursive proofs, proof-carrying wallets, oblivious sync) и полный переход на пост-квант. Формальная верификация Ironwood поехала в ретро-грантах уже сейчас.
11. 10 июля 2027 — EU AMLR ст. 79: обязательный делистинг privacy-коинов на регулируемых площадках ЕС.
12. Халвинг — только к концу 2028, и при принятии NSM халвингов в прежнем виде не будет.

3. Обещания команды vs факт

Дело (исполнено и проверяемо):

• Ironwood — обещали конец июля, активировали 28 июля (блок 3,428,143), без сдвига под давлением.
• Turnstile сходится в баланс до сотых, шестой замер подряд. В Orchard на активации было 3,660,833.41 ZEC; прошло 2,744,603.19, осталось 916,230.22. Сумма — ровно 3,660,833.41. Механизм, который должен гарантировать, что из пула не выйдет больше, чем в него легитимно вошло, держится арифметически на каждой без исключения проверке — шесть из шести.
• Ретро-гранты: обещали механизм в Q3 — механизм заработал и уже принимает содержательные заявки. За 13-14 августа: баунти за Orchard-уязвимость, формальная верификация zk-SNARK Ironwood, тестнет-фаукет, lwd-mixnet-proxy поверх Nym. Это первый случай в серии, когда «обещание» и «факт» разделяет меньше недели.
• Закрытие дыры после EoS zcashd: zcashd остановился 18-19 июля, Zallet Beta вышел 5 августа.
• Снятие трения миграции продуктом: Zodl 3.9.0 со встроенным переездом, Zingo PC, Zainod, Vizor, инструкции Cake Wallet.
• Приватное on-chain голосование доведено от тестов (июнь) до боевого запуска; календарь NU7 расписан с точностью до часа до 14 сентября.
• Финансовая дисциплина фонда: $48.7M ликвидных при $321K/мес — запас хода 12+ лет.

Ожидание (впереди, пока по графику): mainnet NU7 к концу 2026, Tachyon и пост-квант — 2027, red·bridge — Q4 2026.

Мимо кассы:

• Grayscale ZCSH — процесс живой, эффективности нет десятый день. Прямая проверка EDGAR сегодня: 10-Q (4 августа), S-3/A (31 июля), дальше тишина. Срок съехал вправо дважды. Десять дней до снапшота NU7 без единой подачи — это не катализатор.
• Cypherpunk Technologies — нет свежих данных, и это не то же самое, что «не покупает». Последняя проверяемая точка — 323,394.38 ZEC (1.92%) на 11 августа при средней $341.83. До цели 5% supply (1.05M ZEC) пройдено 30.8%. Справедливым остаётся только одно утверждение: темпа покупок недостаточно, чтобы дойти до 5% в обозримом горизонте без нового капитала. Всё остальное — домыслы, пока нет нового раскрытия.
• Доступность на регулируемых площадках. Делистинг на Coinbase — не вина core team, но задача «остаться торгуемым там, где сидят деньги» не решена пятый месяц.
• Новое к списку — не просрочка, а неразобранная цена. Модель Zcash Labs с ретро-возмещением от коинхолдеров с наценкой 20% означает, что каждый профинансированный проект стоит фонду на пятую часть дороже прямого гранта. Это может быть разумной платой за скорость, но это плата, и до сегодняшнего дня серия её не считала.

Развод ожидания и дела. Разделение ролей второй месяц одно и то же и сегодня оно видно особенно чётко: инженерно-грантовый контур закрывает обещания в пределах недели (ретро-гранты объявлены — ретро-гранты работают), корпоративно-финансовый контур не двигается вовсе (ZCSH десять дней, Cypherpunk без раскрытий, Coinbase пятый месяц). Ни один из двух не изменил направления за сутки.

4. Оценка стоимости

• Метод. Fee revenue у Zcash микроскопический — медианная комиссия за сутки ноль при 4,656 транзакциях. DeFi-контура и TVL нет (red·bridge — анонс на Q4). NVT/TVL/P-S неприменимы. Это монетарный актив с премией за приватность: справедливая цена считается через дефицит флоата, силу нарратива и поведение якорных покупателей.
• Цифры. Капитализация $8.284B; FDV по потолку 21M — ~$10.36B. Цена +44.3% к средней входа Cypherpunk ($341.83) и +23.3% к балансовой переоценке компании на 30 июня ($400.09).
• Сжатие флоата — подтверждается второй день, и приток растёт. Приватная часть предложения: 4,382,445.76 ZEC = 25.97% против 4,374,380.39 сутки назад. Прирост +8,065.37 против +6,713.75 накануне (+20.1%). Из 110,050 ZEC, прошедших вчера turnstile, ротацией является 101,985, а 8,065 — новые деньги в приватности. Абсолютно это по-прежнему немного (0.05% предложения), но это второй подряд день положительного притока после трёх нулевых — тезис перестал держаться на одном замере.
• Качество риска растёт быстрее объёма — и это лучший из фундаментальных трендов серии. Ironwood — 66.26% всей приватной массы (2,903,921 из 4,382,446) против 63.7% вчера, 60.1% позавчера, 57.3% тремя днями раньше. Прирост стабильно ~2.5-3 п.п. в сутки, шесть замеров подряд без исключений. Верифицировано 94.44% предложения (+0.65 п.п. за сутки).
• Ликвидность — главный минус суток. Оборот $133.5M = 1.61% капитализации против 2.54% накануне, −37%. Объём 13 августа 67,955 ZEC против 20-дневной нормы 79,066 — 86% нормы, и на этом объёме получился доджи (+0.15%). Сегодня к 06:00 UTC — 11,637 ZEC против 26,161 на той же точке вчера. Тонкая книга работает в обе стороны: и вверх без усилий, и вниз без усилий.
• Что снято с цены: премия за supply-integrity (закрыта Ironwood и шестью сходящимися замерами turnstile), риск недофинансирования разработки (закрыт отчётом фонда), риск неприятия нового пула (закрыт фактом 74.97%), риск «не успеть до снапшота» (снят сегодня — вывод устойчив к любому из наблюдённых темпов).
• Что не в цене: эффективность регистрации ZCSH и схлопывание дисконта к NAV (апсайд), итог и явка голосования по NU7 (рынок не обсуждает), red·bridge (апсайд, далёкий), возможный новый раунд финансирования Cypherpunk под цель 5% (апсайд); провал CLARITY Act — считаемый даунсайд: −15…−30% по альтам даёт $345–419; риск AMLR-2027 и делистинг-каскада (даунсайд); наценка 20% в модели ретро-возмещения Zcash Labs (мелкий, но неучтённый минус).
• Вердикт: справедливо, середина коробки. $493.3 — это −28.5% к максимуму 2026 года $690 (20 мая), −34.2% к цикл-хаю $750 (7 ноября 2025) и −84.6% к ATH $3191.93 (28 октября 2016). От 30-дневного минимума $451.75 цена +9.2%, от 30-дневного максимума $589.18 — −16.3%.
• Апсайд: $495 → $499 → $503 → $512 → $516 → $529 → $554 → $589. Даунсайд: $489 → $486 → $483 → $474 → $470 → $466 → $452 → $424 (EMA200).

5. Техника и перекупленность

• Перекупленности нет третьи сутки, и это самая ровная нейтральность за всю серию. RSI(14): дневка 49.7 (вчера 50.0), 4h 50.6 (вчера 50.5), часовка 57.1 (вчера 56.2). Три таймфрейма практически не двигаются третий день — ни импульса, ни истощения, ни расхождения между ними.
• Свеча 13 августа — доджи на недостаточном объёме. Открытие $490.10, максимум $498.87, минимум $483.00, закрытие $490.93 (+0.15%), объём 67,955 ZEC (86% нормы). Разбивка по 4h: сессия 00:00 UTC подняла до $496.42 на 17,966 ZEC, сессия 04:00 дотянула до $498.87 — и там всё кончилось; сессии 08:00, 12:00 и 16:00 сдавали цену до $483.00, а вечерняя выкупила обратно к $490.93 на минимальном объёме дня (5,917). Продавец работает в середине дня, покупатель — на закрытии, и ни у одного не хватает объёма.
• Сегодняшняя сессия узкая и тихая. Открытие $491.00, минимум $488.87, максимум $494.77, текущая $493.26 при объёме 11,637 ZEC за неполные семь часов — 44% вчерашнего темпа на той же точке.
• Структура старшего ТФ без изменений — не взята одна линия. SMA20 $489.28, SMA50 $486.54, SMA100 $502.58, SMA200 $392.77; EMA20 $494.86, EMA50 $489.93, EMA100 $470.26, EMA200 $423.53. Цена $493.3 выше SMA20, SMA50, SMA200, EMA50, EMA100 и EMA200, стоит вплотную под EMA20 и ниже только SMA100 — четвёртые сутки подряд.
• Третий отбой в зоне $497-499. Максимумы: $499.55 (12 августа), $498.87 (13 августа), $497.86 (максимум 24-часового окна). Уровень отработан трижды и стал очевидным для всех — что делает пробой либо чистым, либо ложным, третьего обычно не бывает.
• ATR(14) = $25.35 = 5.1% цены (вчера $23.84 = 4.8%). Волатильность расширилась, хотя дневной диапазон сузился — эффект памяти о 11 августа. Правило в силе: любой уровень действия ближе $12.7 к очевидной поддержке/сопротивлению — шум, а не сигнал.
• Сопротивления: $494.9 (EMA20, прямо над ценой), $497.9–498.9 (тройной отбой), $502.6 (SMA100 — единственное, что отделяет откат от возврата в тренд), $512, $516.4, $526–529, $554.
• Поддержки: $489.3–489.9 (SMA20 + EMA50), $486.5 (SMA50), $483.0 (лой 13 августа), $474.5 (лой 12 августа), $470.3 (EMA100), $466 (лой 11 августа), $452 (30-дневный минимум, 29 июля), $423.5 (EMA200).
• Расстояние до максимумов: до ATH −84.6%, до максимума 2026 года −28.5%, до цикл-хая ноября 2025 −34.2%.
• Триггеры: вверх — дневное закрытие выше $503 при объёме от 85K ZEC (цели $516 и $529); вниз — дневное закрытие ниже $470 (цели $466 и $452). Между $470 и $503 — зона неопределённости, в которой корректно не иметь мнения; цена в ней третьи сутки.

6. On-chain

• Замер на 06:06 UTC 14 августа: Ironwood 2,903,920.73 ZEC, Orchard 916,230.22, через turnstile прошло 2,744,603.19 = 74.97% исходного Orchard. За сутки: Orchard −110,050.35, Ironwood +118,143.12. Высота 3,447,248, средний блок 75.37с.
• Ряд темпа миграции закрыт четвёртой точкой, и он не трендовый. 163,931 → 122,307 → 154,269 → 110,050. Изменения: −25.4%, +26.1%, −28.7%. Среднее — 137,639, средний темп с активации (16.67 суток) — 164,690/сутки. Два предыдущих разбора извлекли из этой метрики направленные выводы (сначала «затухает и не успеет», потом «ускоряется и успеет с запасом»), и оба вывода были построены на шуме. Правило, введённое вчера — не строить трендовых выводов по ряду короче четырёх точек — сегодня получило свою четвёртую точку и подтвердилось буквально.
• Что при этом устойчиво. Остаток 916,230 при трёх разных допущениях о темпе: 110,050/сутки → 8.33 суток → ~22 августа; 137,639 → 6.66 суток → ~20-21 августа; 164,690 → 5.56 суток → ~19-20 августа. До снапшота 24 августа 19:00 UTC — 10.54 суток. Отметка <300K проходится за 5.60 / 4.48 / 3.74 суток → 17-20 августа. Ни один сценарий не выводит за снапшот. Это принципиально другое качество утверждения, чем вчерашнее «по текущему темпу успеваем».
• Turnstile: шестой сходящийся замер. 2,744,603.19 + 916,230.22 = 3,660,833.41 — ровно баланс Orchard на активации, до сотых, шестую проверку подряд.
• Приток свежего приватного спроса растёт второй день. Баланс Ironwood минус прошедшее через turnstile = 159,317.54 ZEC, зашедших напрямую из прозрачных адресов и Sapling с момента активации. За сутки — +8,092.77 против +6,748.92 накануне (+19.9%). Совокупный приватный пул 4,382,445.76 ZEC (25.97%) против 4,374,380.39 (+8,065.37, +20.1%). Две независимые метрики снова дают один множитель.
• Структура предложения (16,875,957.98 ZEC): прозрачные 12,437,103.03 (73.70%), Ironwood 2,903,920.73 (17.21%), Orchard 916,230.22 (5.43%), Sapling 539,673.54 (3.20%), Sprout 22,621.27 (0.134%), lockbox 56,409.19. Неверифицированная часть (Orchard + Sprout) — 5.56%, то есть верифицировано 94.44% против 93.79% сутки назад (+0.65 п.п.). Ironwood — 66.26% всей приватной массы против 63.7% вчера.
• Сеть — смешанно. Хешрейт 24ч 23.86 GSol/s против 23.19 сутки назад (+2.9%, второй день роста), 1,135 блоков, 978 нод, медианная комиссия — ноль, 843,501 адрес с ненулевым балансом (+153 за сутки). Транзакций за сутки — 4,656 против 5,012 (−7.1%), это третье снижение подряд (5,151 → 5,012 → 4,656, суммарно −9.6%). По собственному правилу трёх точек для трендового вывода мало — фиксирую как наблюдение и беру в маркеры, а не в аргумент.
• Крупных аномалий нет. Самая большая транзакция суток — $42.86M против $22.9M накануне и $139.0M тремя днями раньше. Разброс на порядок между днями — обычный режим для этой метрики, направленного смысла в ней нет.
• Держатели. Cypherpunk Technologies — 323,394.38 ZEC (1.92% supply) на 11 августа, средняя входа $341.83, база $110.5M, текущая стоимость $159.6M, плюс +44.3%; новых раскрытий за сутки нет. Multicoin Capital копит с февраля 2026. Grayscale Trust — 391,103.89 ZEC на 31 марта по проспекту (~2.3% оборотного предложения, ~$193M). Zcash Foundation — 78,986 ZEC.
• Деривативы — нейтрально, лёгкое сокращение плеча. Binance OI сейчас 484,965 ZEC; по дневным срезам 478,640 против 486,097 и 488,679 — в монетах −1.5% за сутки и −2.1% за двое, в деньгах $234.9M. Цена стоит, OI сползает: позиции закрываются, новые не открываются — рынок не набирает риск ни в одну сторону. Фандинг +0.0075%/8ч (ряд за сутки: +0.0005%, +0.0074%, +0.0075%, +0.0009%, +0.0075%) — слабоположительный, перегрева нет, годовых ~8%. Global long/short account ratio 0.6108 против 0.6129: доля розничных аккаунтов в шорте 62.1% — практически не изменилась, розница держит шорт четвёртый день. Top trader position ratio 1.1329 против 1.1575 — по правилу от 12 августа направленно не интерпретируется, ряд 1.0403 → 1.2201 → 1.1575 → 1.1329 приводится только для полноты.
• Вывод: распределения нет, миграция идёт с широким разбросом дневного темпа, но с надёжным сроком; приток в приватность положителен второй день; качество приватной массы растёт стабильнее всех прочих метрик. Слабые места — сползающая транзакционная активность и тонкая книга.

7. Зоны и цены для входа

• Агрессивный: $486–492. Низ — SMA50 ($486.54), верх — кластер SMA20 ($489.28) / EMA50 ($489.93). Стоп — ниже $470: полбуфера ATR ($12.7) под лоем 13 августа $483.00 даёт $470.3, и это ровно EMA100 ($470.26). Совпадение расчётного стопа с реальной средней — редкий и приятный случай, беру как есть. Стоп широкий (−4.5% от середины зоны) — значит размер малый, лесенкой.
• Отдельно фиксирую совпадение, потому что оно меняет дисциплину: стоп агрессивной позиции $470 теперь совпадает с жёсткой отменой рейтинга $470. Ниже этого уровня закрывается и позиция, и тезис — никакого зазора между «вышел из сделки» и «признал ошибку» больше нет. Это хорошо: раздельные пороги — главный источник самооправданий.
• Консервативный: $470–478 — EMA100 ($470.26) снизу, лой 12 августа ($474.50) сверху. Глубокий добор $452–466 (лой 11 августа $465.97 и 30-дневный минимум $451.75). Резерв — $424–440 (EMA200 $423.53). Это же примерно диапазон, в который выводит сценарий провала CLARITY Act по оценке Bernstein ($345–419).
• Реклейм-триггер — лучший по соотношению риск/сигнал: дневное закрытие выше $503 (SMA100) при объёме от 85K ZEC. Цели $516 → $529, стоп под $486. Планка не двигается. Вчера она была поднята с $497 до $503 с обоснованием (старый порог оказался ниже рынка); двигать её второй день подряд означало бы ровно ту подгонку под цену, за которую серия себя критиковала. Объёмный фильтр 85K = 108% текущей 20-дневной нормы (79,066) — норма за сутки сползла, но порог остаётся абсолютным, иначе он смягчается вместе с ликвидностью, что противоречит его смыслу.
• Событийный: добор на остатке Orchard <300K ZEC — ожидается 17-20 августа, ближайший из всех триггеров, — либо на явке >1M ZEC в голосовании NU7 (первые числа сентября).
• Уже в позиции с $370–460 — держать. Структура старшего ТФ цела: цена выше SMA20, SMA50, SMA200, EMA50, EMA100 и EMA200.
• Позиция по вчерашней агрессивной зоне $485–492 — в небольшой прибыли, но зона была поставлена высоковато. Лой 13 августа $483.00 прошёл на $2 ниже дна зоны, то есть заливка отработала полностью и с проколом; стоп $462 не задет. Средняя по лесенке ~$488.5, цена $493.3 → +1.0%. Честная оценка: результат положительный, но нижняя граница зоны была на $3 выше, чем следовало.
• Жёсткая отмена без обсуждения: дневное закрытие ниже $470. Порог не меняется третьи сутки — он был объявлен как обязывающий.
• Размер под волатильность: ATR 5.1% в сутки, ликвидность −37% за день, OI сползает, фандинг слабоположительный, впереди снапшот 24 августа и голосование Сената 15 сентября с шансами ~15.5%. Плечо противопоказано, и на тонкой книге — особенно.

8. Сбываемость прошлых прогнозов

Проверка разбора 2026-08-13 (Держать 7/10, цена ~$495.5). Горизонт — сутки:

• ❌ НЕ СБЫЛОСЬ ЧИСЛО, НО СБЫЛСЯ ВЫВОД — темп миграции. Вчера: «миграция ускорилась на 26.1%, 154,269 ZEC, по этому темпу остаток вычерпывается к 19-20 августа». Факт: 110,050 ZEC, −28.7%. Прогноз опустошения сдвигается на ~22 августа. Но вывод «до снапшота» устоял — и устоял бы при любом из четырёх наблюдённых темпов. Разделяю аккуратно: цифра была неверна, вывод был верен, и верен он оказался не благодаря точности оценки, а благодаря запасу в сроке.
• ✅ ПОДТВЕРДИЛОСЬ БУКВАЛЬНО — правило четырёх точек, введённое вчера. Вчера: «нужна четвёртая и пятая точки, чтобы вообще говорить о тренде». Четвёртая точка получена сегодня, и она показала колебание, а не тренд: 163,931 / 122,307 / 154,269 / 110,050, размах ±25-29% вокруг 137,639. Оба направленных вывода — «затухание» 12 августа и «ускорение» 13-го — были шумом. Это самая полезная самопроверка за всю серию, и она стоила двух ошибочных выводов подряд.
• ✅ СБЫЛОСЬ — приток в приватность положителен и растёт. Вчера тезис держался на одном замере (+6,714). Факт: +8,065 в совокупный shielded-пул и +8,093 свежего притока в Ironwood, оба +20%. Второй подряд положительный день после трёх нулевых — теперь это не единичный замер.
• ✅ ПОДТВЕРДИЛОСЬ — turnstile сходится в баланс. Шестой замер: 2,744,603.19 + 916,230.22 = 3,660,833.41.
• ✅ СРАБОТАЛ ПРАВИЛЬНО — реклейм-триггер «закрытие выше $503 при объёме от 85K». Факт: максимум $498.87 (не дошёл), закрытие $490.93, объём 67,955 = 86% нормы — не выполнено ни одно из двух условий. Вход не сделан, движения не было, упущенной выгоды нет. Отдельно: старая планка $497 дала бы тот же ответ (закрытие $490.93 ниже неё), то есть вчерашнее поднятие порога не изменило решение — оно было методологически правильным и практически нейтральным.
• ✅ СБЫЛОСЬ, НО ЗОНА БЫЛА ВЫСОКОВАТА — агрессивная зона $485–492. Лой $483.00 прошёл на $2 ниже дна зоны; стоп $462 не задет; средняя ~$488.5, цена $493.3 → +1.0%. Вторая прибыльная зона подряд, но прокол дна — это сигнал, что нижнюю границу надо привязывать к SMA50, а не к ней плюс запас. Сегодня так и сделано ($486.54).
• ✅ ПОДТВЕРДИЛОСЬ — жёсткая отмена $470 не тронута. Минимум суток $483.00, до порога оставалось $13.
• ✅ ПОДТВЕРДИЛОСЬ — перекупленности нет. RSI 49.7 / 50.6 / 57.1, третьи сутки в середине шкалы.
• ✅ ПОДТВЕРДИЛОСЬ — «SMA100 $503 не взята». Четвёртые сутки, и это третий отбой в зоне $497-499 ($499.55, $498.87, $497.86).
• ✅ ПОДТВЕРДИЛОСЬ — ZCSH молчит. Прямой запрос к EDGAR сегодня: последняя подача — 10-Q от 4 августа, десять дней тишины.
• ❌ НЕ СБЫЛОСЬ И БЫЛО ПРЕЖДЕВРЕМЕННО — «ликвидность максимум за две недели, впервые работает на покупателя». Факт: оборот $133.5M = 1.61% капитализации против $212.6M = 2.54%, −37% за сутки; объём 13 августа 86% нормы (вчера было 117%), сегодняшний внутридневной темп — 44% вчерашнего. Тезис прожил ровно один день. Урок тот же, что с темпом миграции: однодневный всплеск метрики — не разворот метрики.
• ⚠️ ЧАСТИЧНО — ZEC/BTC. Вчера: «отыгран наполовину, остаётся ниже 0.0078581». Факт: 0.0077871, третий день роста подряд от лоя 11 августа (0.0075685 → 0.0077293 → 0.0077331 → 0.0077871), но всё ещё на 0.9% ниже уровня пробоя 9 августа. Формулировка «медленно возвращается» держится, «восстановлен» — нет.
• ⚠️ ПОДТВЕРДИЛОСЬ, НО СМЕНИЛО ЗНАК СМЫСЛА — «рост без прироста OI, это спот». Факт: OI в монетах сползает второй день (488,679 → 486,097 → 478,640, −2.1%) при стоящей цене. Вчера отсутствие прироста OI читалось как качество роста; сегодня, когда роста нет, то же самое читается как отсутствие интереса с обеих сторон. Одна метрика, два прочтения — записываю, чтобы не выдавать её за подтверждение бычьего тезиса впредь.
• ⚠️ УХУДШИЛОСЬ ПРОТИВ ПРОГНОЗА — макро. Вчера: «Polymarket ниже 20%». Факт: ~15.5%, падение с ~30% за неделю, плюс рамка Белого дома «15 сентября или никогда». Риск не просто сохранился — он подорожал.
• 🆕 НЕ БЫЛО В ПРОГНОЗЕ: Orchard впервые ниже 1M ZEC; очередь ретро-грантов выдала четыре содержательные заявки за 13-14 августа (баунти за Orchard-баг, формальная верификация zk-SNARK Ironwood, тестнет-фаукет, lwd-mixnet-proxy поверх Nym); модель Zcash Labs с ретро-возмещением от коинхолдеров с наценкой 20% — неучтённая стоимость для фонда; расхождение источников по дате запуска Zcash Labs (6 или 12 августа); крупнейшая транзакция суток $42.86M.
• 🔄 ЕЩЁ ВПЕРЕДИ: проход остатка Orchard ниже 300K (17-20 августа) и опустошение turnstile (20-23 августа); снапшот 24 августа и явка >1M ZEC; взятие SMA100 $503; эффективность регистрации ZCSH; следующее раскрытие Cypherpunk; голосование Сената 15 сентября.

Практический вывод по качеству серии. Четвёртое правило, и оно прямо следует из двух сегодняшних промахов: однодневный всплеск метрики — не разворот метрики. Вчера так упал тезис о затухании миграции, сегодня — тезис о восстановленной ликвидности. Обоим хватило одного дня хороших данных, чтобы попасть в разбор как факт, и одного дня плохих, чтобы оттуда вылететь. Практическое следствие: метрики с дневным шумом выше ±20% (темп миграции, оборот, крупнейшая транзакция) идут в разбор только со всем рядом и средним, а не последним значением. Второе, помельче: границу агрессивной зоны привязывать к средней, а не к средней плюс запас — вчерашний $485 был проколот, сегодняшний $486.54 стоит на SMA50.

9. Итоговый обзор и тренд

Тренд: без изменений — цена третьи сутки в коробке $483–499, — но качество главного тезиса выросло. Сутки дали не новую хорошую новость, а нечто более ценное: снятие неопределённости. Вопрос «успеет ли Orchard опустеть до снапшота 24 августа» три дня подряд решался пересчётом последнего дневного темпа, и ответ каждый раз менялся вместе с ним — 12 августа «не успеет», 13-го «успеет с запасом». Сегодня четвёртая точка (110,050, самая медленная из четырёх) показала, что ответ не зависит от выбора темпа: при 110,050/сутки остаток вычерпывается за 8.33 суток (~22 августа), при среднем 137,639 — за 6.66, при среднем с активации 164,690 — за 5.56, а до снапшота 10.54 суток. Все три сценария укладываются. Заодно эта же точка закрыла спор о тренде миграции: ряд 163,931 / 122,307 / 154,269 / 110,050 — колебание ±25-29%, а не направление, и оба предыдущих направленных вывода были шумом.

Что подтвердилось из хорошего. Orchard впервые ниже миллиона — 916,230.22 ZEC, пройдено 74.97%. Turnstile сходится в баланс шестой замер подряд — 2,744,603.19 + 916,230.22 = ровно 3,660,833.41. Приток свежих денег в приватность растёт второй день подряд: +8,065 в совокупный пул и +8,093 в Ironwood, оба +20% — тезис перестал держаться на одном замере. Ironwood стал 66.26% всей приватной массы (было 63.7%), верифицировано 94.44% предложения (+0.65 п.п.); это самый стабильный тренд серии — шесть замеров без единого исключения. Хешрейт 23.86 GSol/s (+2.9%), второй день роста, 978 нод. Ретро-гранты — обещанные на Q3 — заработали за 48 часов и уже принимают заявки на баунти за Orchard-баг и формальную верификацию zk-SNARK Ironwood. ZEC/BTC растёт третий день. Перекупленности нет ни на одном ТФ, плечо не набирается, фандинг спокоен, стоп и порог отмены не тронуты.

Что не улучшилось и что ухудшилось. Ликвидность схлопнулась на 37% за один день — $133.5M = 1.61% капитализации против 2.54%; объём 13 августа 86% нормы, свеча — доджи, сегодняшний внутридневной темп 44% вчерашнего. SMA100 $503 не взята четвёртые сутки, и это уже третий отбой в зоне $497-499. Транзакционная активность −7.1% (4,656), третье снижение подряд — по собственному правилу трёх точек мало для тренда, но в маркеры идёт. OI в монетах сползает второй день (−2.1%): рынок не набирает риск ни в одну сторону. Макро подорожало: Polymarket по CLARITY Act ~15.5% против ~30% неделей раньше, рамка Белого дома «15 сентября или никогда», сценарий провала по Bernstein выводит ZEC в $345–419. ZCSH молчит десятый день — проверено сегодня напрямую по EDGAR. Cypherpunk — без новых раскрытий (что означает «нет данных», а не «не покупает»). Делистинг на Coinbase — пятый месяц, EU AMLR — 10 июля 2027. И новое: модель Zcash Labs с ретро-возмещением у коинхолдеров с наценкой 20% — реальная стоимость для фонда, которую серия до сегодня не считала.

Вывод: Держать, 7/10. Оценка не двигается, и обе стороны решения называю явно. Не поднимаю до 8, потому что тактика за сутки стала хуже, а не лучше: ликвидность вдвое, третий отбой у $499, $503 не взята, макро-шансы упали на треть, ETF-трек стоит десятый день. Не опускаю до 6, потому что единственный структурный вопрос недели закрыт устойчиво — вывод об опустошении Orchard до снапшота больше не зависит от того, какую цифру темпа подставить, и это снятие риска, а не очередная быстрая новость; плюс приток в приватность подтверждён вторым замером, а turnstile сошёлся шестой раз подряд.

Условие апгрейда до «Накапливать»: остаток Orchard ниже 300K ZEC (ожидается 17-20 августа) плюс дневное закрытие выше $503 при объёме от 85K ZEC; альтернативно — явка в голосовании NU7 существенно выше 1M ZEC. Что переведёт в «Сокращать»: дневное закрытие ниже $470 (совпадает со стопом агрессивной позиции — зазора нет), срыв или заморозка turnstile, падение суточного темпа миграции ниже 80K два дня подряд (сегодня 110,050 — ближе к порогу, чем когда-либо, запас 27%), явка ниже 1M ZEC, отказ SEC по ZCSH, новый делистинг на крупной площадке, провал процедурного голосования 15 сентября. Маркеры на ближайшие десять дней: остаток Orchard (сегодня 916,230, проход 300K ожидается 17-20 августа), суточный темп миграции — теперь только как ряд со средним, а не последним значением; прирост совокупного shielded-пула (сегодня +8,065 — удержится ли положительным третий день); оборот и его доля в капитализации (вернётся ли выше 2%); транзакционная активность (нужна четвёртая точка, чтобы говорить о тренде); реакция на $503 сверху и снизу; первые данные по явке в начале сентября.