Разбор ZEC (Zcash) — 2026-08-25

Текущая цена: ~$852.65 (Binance бид/аск $852.59/$852.60, lastPrice $852.65; Blockchair $852.52; CoinGecko $851.91; ironwood.live $851.54). Диапазон 24 августа — $797.60–$871.17, закрытие $830.87 (−2.71%) при объёме 266,011.46 ZEC и 669,091 сделке; первое красное закрытие за четыре дня. Сегодня за 6.11 часа: открытие $830.73, максимум $865.58, минимум $823.19, объём 55,815 ZEC (~219,240 в пересчёте на сутки = 134% нормы). Капитализация $14.3925B, ранг откатился #11 → #12, chain supply по ноде 16,895,678.2905448, высота 3,459,869. FDV по потолку 21M — ~$17.906B. За 24ч +1.29% (Binance) / +1.22% (CoinGecko), за 7д +67.79%, за 14д +73.32%, за 30д +74.37%, за 60д +107.93%, за 200д +293.73%, за год +1923%. Суточный оборот — $1.2697B = 8.82% капитализации.

Что изменилось за сутки. Четыре факта, и первый из них закрывает четыре месяца ожидания.

Первое — ТРЕТИЙ ГЕЙТ ПРОЙДЕН. Прямая проверка EDGAR (CIK 1720265): 24 августа поданы 8-A12B (принята 15:39:02 UTC), CERT NYSE Arca (15:48:48 UTC, EFFECTIVENESS DATE 20260824, новый номер дела 001-43458), POS EX (20:11:44) и 424B3 (20:13:42). 424B3 — это финальный проспект: ни пометки SUBJECT TO COMPLETION, ни delaying amendment. Прямая цитата из документа: акции ОДОБРЕНЫ к листингу на NYSE Arca под символом ZCSH. Траст 24 августа сменил имя на The Zcash ETF. Вчерашний пре-коммит требовал дословно: 424B, финальная поправка без delaying amendment либо уведомление об эффективности ЛИБО фактическое открытие торгов. Подано ТРИ документа из перечисленных. Условие (в) исполнено без всякого толкования.

Второе — все три гейта исполнены одновременно, и рейтинг механически идёт на десятку. (а) закрытие 24 августа не ниже $766.00 при объёме от 150K — $830.87 при 266,011 ZEC; (б) трёхдневная сумма изменения приватного пула положительна — +403,042; (в) регистрация эффективна — да. Накапливать 10/10. Три дня подряд серия писала, что десятка заблокирована одним гейтом; гейт снят, и отказать себе сейчас означало бы вернуть усмотрение, которое правило и убирало.

Третье — природа двухдневного притока в приватность РАСКРЫЛАСЬ ровно так, как предупреждала оговорка. Шилдирование из прозрачного пула рухнуло в 13.9 раза: 13,672 против 190,405. Поток остановился в тот день, когда истёк смысл голосовать. Но расшилдирования НЕ произошло: пул не потерял, а прибавил +15,264. Бинарный тест прошёл первый из двух замеров.

Четвёртое — рынок продал собственную новость внутри дня. После 8-A12B и CERT в 15:39–15:48 UTC цена отдала от максимума $871.17 (час 14:00) до $797.60 (час 19:00) — минус 8.44% за пять часов. Восстановление началось в час 20:00 и совпало по времени с подачей 424B3. Сценарий (3), введённый вчера впервые, отработал и был выкуплен за ночь.

1. Новостной фон и слухи (последние дни)

Тональность — позитивная, и впервые за четыре месяца позитив это ФАКТ, а не ожидание факта.

• ГЛАВНОЕ, ПО ПЕРВОИСТОЧНИКУ. EDGAR, CIK 1720265, 24 августа 2026: 8-A12B (регистрация класса бумаг по §12(b), эмитент — The Zcash ETF, биржа — NYSE Arca), CERT — сертификация NYSE Arca об одобрении листинга, effectiveness date 24 августа, присвоен номер дела 001-43458; POS EX; 424B3 — финальный проспект по Rule 424(b)(3), Registration No. 333-291800. Регистрация эффективна. Формулировка серии — назначенный срок, а не выполненное обещание — снимается.
• Что нового в самом 424B3, чего не было в Amendment No. 5. Корзина — 10,000 паёв; авторизованные участники: Jane Street Capital и Virtu Americas; создание паёв — за деньги И in-kind в обмен на ZEC; погашение — ТОЛЬКО за деньги, in-kind redemption не разрешён; индекс — CoinDesk Zcash Benchmark Rate на 16:00 нью-йоркского времени; трасти CSC Delaware Trust, администратор и трансфер-агент BNY Mellon, кастодиан Coinbase Custody, прайм-брокер Coinbase Inc.; комиссия спонсора 2.5% годовых, платится в ZEC ежедневно в конце периода, и первые 12 месяцев после эффективности идёт целиком на маркетинг; 0.0805 ZEC на пай на 30 июня 2026.
• И прямая цитата, которая становится главной механикой недели: спонсор ожидает, что после листинга рыночная цена паёв и NAV сойдутся, а далее — чистое СОЗДАНИЕ паёв при премии и чистое ПОГАШЕНИЕ при дисконте. Соедините это с запретом in-kind погашений — и получается, что при дисконте траст обязан продавать ZEC на споте за доллары. Вчерашний риск GBTC получил конкретный торговый канал вместо бумажного.
• ZCSH на OTCQX 24 августа: открытие $63.00, максимум $70.02, закрытие $64.09 (+18.05%) при 317,300 акциях — рекордный объём, в 2.31 раза выше пятничных 137,300. Расчётный NAV/пай при $852.65 и ~0.0802 ZEC на пай — $68.38, дисконт ~6.3%; по закрытию 24 августа ($830.87) дисконт был 3.8%. Дисконт узкий — это и есть смягчение прецедента GBTC, у которого перед конвертацией было 45%.
• Вклад DCG. В финальном проспекте формулировка прежняя: спонсор в переговорах с DCG International Investments Ltd. о приобретении паёв в обмен на ~200,000 ZEC, следующем за эффективностью регистрации. Условие наступило вчера. Сделка — нет.
• МАКРО РЕЗКО УХУДШИЛОСЬ, И ЭТО САМОЕ СИЛЬНОЕ ДВИЖЕНИЕ МАКРО-МАРКЕРА ЗА СЕРИЮ. Polymarket (Clarity Act (H.R.3633) signed into law in 2026): Yes 0.185 против вчерашних 0.245 — МИНУС 6.0 п.п. за сутки, последняя сделка 0.19, бид/аск 0.18/0.19, оборот за сутки $1,935,509 против $142,588 — рост в 13.6 раза, совокупный $9.979M. За неделю −1 п.п. Порог шума 1 п.п. превышен в шесть раз, и превышен ПРОТИВ.
• Рынок растёт, а ZEC в нём отстал. Совокупная капитализация $2.7273T против $2.6065T (+4.6%), BTC $80,675 (+4.66%), доминация 59.30%, ETH $2,507.02 (+2.53%), XMR $452.29 (+8.93%), DASH $43.49 (+4.03%), ZEC +1.22% — ХУДШИЙ В ПРИВАТНОЙ ГРУППЕ. ZEC/BTC 0.010565 против 0.0109234 — минус 3.28%, четвёртый день выше круглых 0.01. Три дня серия писала, что идиосинкратика вернулась; сегодня она снова ушла.
• КОРРЕКЦИЯ ВЧЕРАШНЕЙ ОШИБКИ, И ОНА СУЩЕСТВЕННАЯ. Вчера записано: дайджест ZecHub просрочен восьмой день, первый сбой недельной каденции за серию. Это неверно. По ленте: Zcash Ecosystem Digest August 23rd опубликован 23 августа в 19:38 UTC, до него ZecHub Updates August 18 (20 августа) и Zcashd to Zebra & Zakura (21 августа). Недельный цикл не срывался ни разу. Ошибка была в источнике проверки — я смотрел витрину zechub.wiki вместо ленты. Обвинение снимается полностью, и это ЧЕТВЁРТЫЙ дефект охвата за неделю после Fortitude, Foundry и деривативов.
• Форум. Тред NU7 Coinholder Vote — по-прежнему 36 постов, последняя активность 21 августа 22:32 UTC: 79.6 часа тишины В ДЕНЬ ОТКРЫТИЯ ГОЛОСОВАНИЯ. Из треда уточнён снапшот: высота 3,459,350, примерно 24 августа 19:00 UTC, право голоса — тратимые shielded-средства в Ironwood, порог легитимности 1,000,000 ZEC хотя бы по одному вопросу. Новое: тема Zcash ETF Approval (25 августа 05:19 UTC, 3 поста), Ironwood might be the compliance win we haven't talked about yet выросла до 10 постов, Grant Application — Zcash Arabia (24 августа 21:06), Is Zcash Post-Quantum? (24 августа 08:40); тред ИИ-заявки SHPH заморожен на 32 постах четвёртый замер.
• Cypherpunk Technologies (CIK 1509745): 24 августа поданы Form 3 и Form 4 — и это НЕ покупка монет. Кевин Чжан (экс-Foundry) как Head of Mining: 330,904 акции в начальном владении и 2,000,000 RSU, выданные 21 августа по плану 2025 года, с вестингом от 18 августа 2027. Покупок ZEC — 56 дней. Позиция 323,394.38 ZEC (1.91% предложения) = $275.7M, +149.4% к средней входа $341.83.
• Fortitude × HeartSciences (CIK 1468492): DEFA14A 24 августа, плюс SCHEDULE 13D от 18 августа. Proxy остаётся ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫМ (PREM14A от 27 июля) — 29-й день, определительного merger-proxy нет, даты голосования акционеров нет.
• Негатив без изменений: делистинг ZEC на Coinbase с 7 апреля 2026 — пятый месяц, при том что Coinbase Custody кастодит фонд, а Coinbase, Inc. — его прайм-брокер; EU AMLR ст. 79 — 10 июля 2027; запреты на листинги приватных монет в Японии, Южной Корее и Индии.

2. Ближайшие крупные события и катализаторы (с датами)

1. СЕГОДНЯ, 25 августа 2026, 13:30 UTC (09:30 ET) — фактическое открытие торгов ZCSH на NYSE Arca под именем The Zcash ETF. Юридически всё готово. Смотреть три числа: объём первого дня, премию/дисконт к NAV (~$68.38 против последнего OTC-принта $64.09) и направление корзин — создание или погашение.
2. 25 августа 2026 — открылось коинхолдерское голосование по NU7. Снапшот на высоте 3,459,350 (~19:00 UTC 24 августа) пройден 519 блоков назад. Порог легитимности 1,000,000 ZEC = 26.7806% пула Ironwood (вчера 26.9779%), покрытие 3.73x. Пять вопросов: NSM вместо халвингов, момент старта reissuance комиссий, депрекация Sprout, сокращение блока с 75 до 25 секунд, жёсткость дедлайна NU7. Оговорка по датам: серия вела окончание голосования как 12 сентября, текст треда говорит про 14 сентября — расхождение не разрешено, помечаю как открытое.
3. 27 августа — 14 сентября 2026, 19:00 UTC — опрос ZCAP по NU7.
4. Привязано к уже наступившей эффективности — консуммация вклада DCG на 200,000 ZEC ($170.5M), после которой DCG получил бы ~34% укрупнённого фонда (доля от цены не зависит: и вклад, и NAV номинированы в ZEC).
5. Конец сентября — начало октября (расчётно) — проход основной массы Orchard. Остаток 514,519.30 ZEC: по сегодняшнему темпу 10,885/сутки — 47.3 суток; по трёхдневной средней 53,653/сутки — 9.6 суток. Трёхдневная средняя завышена одним днём 22 августа и обнулится 27-го.
6. 15 сентября 2026, 14:15 ET — процедурное голосование Сената по CLARITY Act. Polymarket 18.5% (вчера 24.5%), Galaxy Research 30%.
7. 16 сентября 2026, 20:00 UTC — конец ревью грантового раунда (37 заявок на $9,014,383.20).
8. 17–29 сентября 2026 — голосование коинхолдеров по 37 заявкам.
9. Конец сентября 2026 — дедлайн по фичам NU7.
10. Октябрь 2026 — поставка 3,000 Bitmain Z15 Pro Fortitude; ноябрь 2026 — ещё 6,000 (+145% мощности). Дата, с которой корпоративное предложение ZEC начинает расти.
11. Вторая половина 2026 — закрытие слияния Fortitude × HeartSciences, тикер TUDE на Nasdaq. Proxy предварительный, 29-й день.
12. Без даты — годовое собрание акционеров Cypherpunk; мейннет-деплой zero-indexer и Zinder.
13. Q4 2026 — red·bridge. Конец 2026 — mainnet NU7. 2026–2027 — Project Tachyon и пост-квант.
14. Через 12 месяцев после эффективности (примерно 24 августа 2027) — истекает режим, при котором 100% комиссии спонсора идёт на маркетинг фонда.
15. 10 июля 2027 — EU AMLR ст. 79: обязательный делистинг privacy-коинов на регулируемых площадках ЕС.
16. Халвинг — только к концу 2028, и при принятии NSM халвингов в прежнем виде не будет.

3. Обещания команды vs факт

ВЫПОЛНЕНО В СРОК — впервые за серию по корпоративному контуру:

• Grayscale назвала 25 августа в 8-K от 21 августа и за один рабочий день 24 августа подала всё, что для этого требуется: 8-A12B, CERT NYSE Arca, POS EX, 424B3. Четыре месяца серия писала, что вступление регистрации в силу — крупнейший недатированный катализатор; 21 августа он получил дату; 24 августа дата исполнена. Это выполненное обещание, и формулировку я меняю без оговорок.

Дело (исполнено и проверяемо, инженерный контур):

• Учёт предложения сходится СЕМНАДЦАТЫЙ замер и СЕДЬМОЙ день подряд ТОЧНО. 12,040,108.3903625 + 3,734,054.09972303 + 514,519.3041267 + 525,599.60346559 + 22,621.26786698 + 58,775.625 = 16,895,678.2905448 против chain supply 16,895,678.2905448, расхождение 0.0. Turnstile: 3,146,314.11032308 + 514,519.3041267 = 3,660,833.41444978.
• Эмиссия сходится по блокам: 1,158 блоков × 1.5625 = 1,809.375 ровно; lockbox 1,158 × 0.1875 = 217.125 ровно.
• Ironwood: обещали конец июля, активировали 28 июля. Пройдено 85.9453% исходного пула Orchard (+0.2973 п.п.).
• Голосование запущено по объявленному расписанию: снапшот на заявленной высоте 3,459,350, окно открылось 25 августа.
• Гранты идут по календарю, входящий поток жив (Zcash Arabia 24 августа), ИИ-слоп-эпизод погас окончательно.
• Коммуникация — вчерашнее обвинение СНИМАЮ. Дайджест ZecHub вышел 23 августа в 19:38 UTC, недельный цикл не сорван ни разу. Сбоя не было, была моя ошибка в источнике.

Обещания без исполнения, счётчики идут:

• Cypherpunk. Обещано 5% предложения (1,050,000 ZEC), факт 323,394.38 (1.91%), покупок 56 дней. Вчерашние подачи Form 3/4 оказались наймом Head of Mining и грантом 2,000,000 RSU, а не монетами. Компания седьмую неделю зарабатывает на переоценке (+149.4%), а не на исполнении стратегии.
• Fortitude — по железу исполняет, по календарю листинга нет. Grand Island (12 МВт) введён, 60+ МВт на семи площадках, поставки Bitmain датированы октябрём и ноябрём. Слияние — 29-й день на предварительном proxy.
• DCG. Вклад 200,000 ZEC остаётся в переговорах и в финальном проспекте, то есть после снятия единственного условия, — по-прежнему без сделки. Фальсифицируемая проверка происхождения монет прежняя: баланс ZEC у Fortitude/DCG должен снизиться примерно на эту величину в квартал консуммации.

Ожидание (впереди, по графику): mainnet NU7 к концу 2026, Tachyon и пост-квант — 2027, red·bridge — Q4 2026, zero-indexer и Zinder в мейннете — без даты, TUDE — вторая половина 2026.

Мимо кассы: розничная доступность в США (Coinbase, пятый месяц) при том, что Coinbase кастодит и брокерит фонд; программа баг-баунти закрыта, замены нет; стоимость грантового контура — $9.01M запроса против lockbox 58,775.625 ZEC = $50.12M, то есть 17.99% фонда за квартал (вчера 18.28%). Оговорка пятый день: доля улучшается за счёт цены, а не дисциплины.

4. Оценка стоимости

• Метод. Fee revenue микроскопический: медианная комиссия $0.0277 (10,000 zat) при 7,471 транзакции — около $207 комиссий за сутки на актив с капитализацией $14.4B. TVL и DeFi-контура нет, NVT/P-S неприменимы. Это монетарный актив с премией за приватность и — со вчерашнего дня — с состоявшимся, а не обещанным институциональным доступом. Методический дисклеймер в силе: у Blockchair поле circulation по Zcash отрицательное, стоимостная агрегация по пулам сломана, оттуда беру только счётные метрики.
• Себестоимостный якорь ухудшился четвёртый день. Fortitude при $0.045/кВт·ч называет ~$40 за ZEC; при $852.65 отношение 21.32x против 21.05x. Оговорка прежняя: $40 — маржинальная себестоимость лучшей площадки.
• Цифры. Капитализация $14.3925B, ранг #12 (откат с #11). FDV по потолку 21M — ~$17.906B. Стоимость приватной массы — $4.0900B, из них Ironwood $3.1838B, остаток Orchard $438.7M, lockbox $50.12M. Фонд Grayscale (~388,758 ZEC) — $331.5M, по прессе до 393,000 = $335.1M; потенциальный вклад DCG (200,000 ZEC) — $170.5M; Cypherpunk — $275.7M; Zcash Foundation (78,986 ZEC) — $67.35M.
• Сжатие флоата — и вот теперь его можно назвать по имени. Приватная масса 4,796,794.28 ZEC = 28.3907% (+0.0874 п.п. за сутки), прирост +15,263.78. Ряд: ... +2,315 → −4,964 → +2,018 → +6,872 → +195,812 → +191,966 → +15,264. Трёхдневная сумма +403,042. Но состав потока изменился принципиально: шилдирование из прозрачного пула 13,672 против 190,405 — падение в 13.9 раза. Двухдневный приток в 385 тысяч монет был ЯВКОЙ под снапшот, и это теперь доказано остановкой потока, а не предположено. Хорошая новость в том, что явка пока НЕ вышла обратно.
• Ликвидность падает третий день. Оборот $1.2697B = 8.82% капитализации против 9.64%, 11.36% и рекордных 17.71%. Объём 24 августа 266,011 ZEC = 172.6% прежней 20-дневной нормы (154,116); норма выросла до 163,533 (+6.1%). Сегодняшний темп 55,815 ZEC за 6.11 часа = ~219,240/сутки = 134% нормы. ZEC оборачивает $1.268B против XMR $131.8M — 9.6x (вчера 15.4x, потому что XMR сегодня вырос на 8.9%).
• Профиль объёма 24 августа — ЛУЧШИЙ ЗА СЕРИЮ, второй день подряд. Максимальный час — 17:00 UTC, 22,876 ZEC = 8.6% (23-го 10.8%, 17 августа было 34.7%), топ-3 часа 22.7%, тейкер-покупки 50.88%. Рекордная неделя набрана двусторонней книгой; на дне с −8.4% внутридневного пролива это особенно весомо.
• КНИГА УХУДШИЛАСЬ И ВПЕРВЫЕ ПЕРЕВЕРНУЛАСЬ. ±0.5%: биды 533 ZEC / аски 341 (1.56). ±1%: 744 / 667 (1.12). ±2%: 1,143 / 2,685 — 0.43. ±5%: биды 2,024 ZEC ($1.73M) против асков 4,476 ZEC ($3.82M), суммарно 6,500 ZEC = $5.54M = 0.44% суточного оборота. Вчера в пределах ±2% книга была смещена в биды 1.81:1 — сегодня в аски 0.43:1. И тоньше, и в другую сторону: при таком стакане 3-4% движения делает один ордер на $2M.
• НОВЫЙ РИСК ПОЛУЧИЛ МЕХАНИКУ, А НЕ ТОЛЬКО ПРЕЦЕДЕНТ. Вчера риск GBTC был введён по аналогии. Сегодня из 424B3 читается канал: погашение паёв возможно ТОЛЬКО за деньги, in-kind не разрешено; спонсор прямо ожидает чистых погашений при дисконте. Значит любой выход из фонда — это продажа ZEC трастом на споте, а не передача монет между кастодиальными счетами. При 388,758–393,000 ZEC (2.3% предложения) отток в 30-50% = 117-197K ZEC = $100-168M структурных продаж. Смягчение существенное и его надо назвать: дисконт ZCSH сейчас ~6.3%, а не 45%, как у GBTC перед конвертацией, — арбитражного стимула к массовому выходу почти нет.
• Что снято с цены за сутки: риск неисполнения листинга — закрыт; риск бессрочного ожидания — закрыт; премия за supply-integrity (семнадцать сходящихся замеров, семь подряд точных); риск непокрытия кворума NU7 (3.73x).
• Что появилось в цене: событие как свершившийся факт; первое доказательство, что явка не вышла обратно в первый пост-снапшотный замер.
• Что стало хуже: макро −6.0 п.п. за сутки; ликвидность третий день вниз; ATR 6.54% — новый максимум; книга тоньше и перекошена в предложение; ранг откатился на #12; ZEC/BTC −3.28% и худший результат в приватной группе.
• Что не в цене: направление корзин в первый день торгов; денежный (а не in-kind) характер погашений; риск обратного расшилдирования во втором замере 26 августа; провал CLARITY Act (по оценке Bernstein −15…−30% даёт $597–725 от текущей — и вероятность провала за сутки выросла на 6 п.п.); явка и итог NU7; консуммация вклада DCG; закрытие слияния TUDE; AMLR-2027; приход 9,000 Z15 Pro в октябре-ноябре.
• Вердикт: дорого по любому историческому якорю, но премия впервые опирается на состоявшееся событие, а не на документ, которого нет. $852.65 — это +23.57% к максимуму 2026 года $690 (20 мая), +13.69% к цикл-хаю $750 (7 ноября 2025), −3.98% к восьмилетнему максимуму $888.00 (23 августа) и −73.29% к ATH $3191.93 (28 октября 2016).
• Апсайд: $865.58 → $871.17 → $888.00 → $900 → $1,000. Даунсайд: $848 → $839 → $823.19 → $809.94 → $797.60 → $766.00 → $744 → $734.27 → $692.68 → $650 → $612.43 → $596 → $567.46 (SMA20) → $528.83 (SMA50) → $509.94 → $440.11 (EMA200).

5. Техника и перекупленность

• Главный технический факт суток: дневной перегрев снят, и снят правильным способом — красной свечой, а не боковиком. RSI(14) дневной 83.17 по закрытой свече против 88.25 (живым 84.12). Вчерашний маркер номер восемь закрыт положительно: экстремум ушёл. 4h 66.60 (живым 67.05) — второй день здоровый и третий день подряд снижается. Часовой 57.88 — нейтраль. Расхождение таймфреймов, которое серия отмечала два дня, сузилось: дневка перестала печатать новые максимумы.
• Цена восьмой день выше всех восьми скользящих. SMA20 $567.46, SMA50 $528.83, SMA100 $509.94, SMA200 $409.04; EMA20 $608.40, EMA50 $543.00, EMA100 $503.48, EMA200 $440.11. Выше SMA20 на 50.3%, выше EMA200 на 93.7%. Скользящие как стоп-структура не существуют — все уровни отмены строятся от структуры дня.
• Свеча 24 августа — первая красная за четыре дня и самая информативная за неделю. Открытие $853.99, максимум $871.17 (час 14:00), минимум $797.60 (час 19:00), закрытие $830.87 (−2.71%) при 266,011 ZEC и 669,091 сделке, тейкер-покупки 50.88%.
• ХРОНОЛОГИЯ ВНУТРИ ДНЯ, ПОТОМУ ЧТО ОНА И ЕСТЬ СОДЕРЖАНИЕ. 14:00 UTC — максимум $871.17. 15:39:02 — 8-A12B. 15:48:48 — CERT NYSE Arca. 15:00 $862 → 834, 16:00 → 828, 17:00 → 813 при минимуме часа $806.45 и максимальном за сутки объёме 22,876 ZEC, 18:00 → 807, 19:00 — минимум суток $797.60. Итого −8.44% от максимума за пять часов ПОСЛЕ подтверждения листинга. Затем 20:00 открылось $809.90 и пошло вверх; 20:13:42 — 424B3; далее 21:00 $827, 23:00 $830.87, ночь до $865.58, сейчас $852.65 — +6.90% от минимума. Причинность не утверждаю, совпадение по времени фиксирую.
• Сегодняшняя сессия — восстановление. Диапазон $823.19–$865.58 = 5.15%, объём 55,815 ZEC за 6.11 часа. Тейкер-покупки часа 02:00 — 53.3% на движении $834.80 → $865.00.
• ATR(14) = $55.75 = 6.54% цены (вчера $54.38 = 6.46%). Седьмой день роста подряд, новый максимум серии. Порог шума $27.9: движение меньше 3.27% сегодня не значит ничего. Именно на этом числе выбило вчерашний стоп — см. раздел 7.
• Глубина книги (вторые сутки метрики). ±5% всего $5.54M = 0.44% суточного оборота, и впервые перекос в аски: 2,024 ZEC бидов против 4,476 ZEC асков (0.45). Внутри ±0.5% биды пока сильнее (1.56), то есть у самой цены поддержка есть, а на подходах к $888 висит предложение.
• Сопротивления: $865.58 (максимум суток), $871.17 (максимум 24 августа), $888.00 (восьмилетний максимум; на Bybit печатали $889.96), $900, $1,000.
• Поддержки: $848, $839, $823.19 (минимум суток), $809.94, $797.60 (минимум 24 августа), $766.00, $744, $734.27, $727.66, $692.68 (пролив 22 августа, 96,808 ZEC за час), $650, $612.43, $596.0, $567.46 (SMA20), $528.83 (SMA50), $509.94, $440.11 (EMA200).
• Расстояние до максимумов: до ATH −73.29%; до восьмилетнего максимума −3.98%; максимум 2026 года и цикл-хай ноября 2025 взяты (+23.57% и +13.69%).
• Триггеры: вверх — дневное закрытие 25 августа не ниже $797.60 при объёме от 150K ZEC; вниз — закрытие ниже $734.27 подтверждает sell-the-news и возвращает к Накапливать 8; ниже $692.68 отменяет структуру пролива; в Держать 7 — ниже $612.43; в Держать 6 — ниже $529; в Сокращать 5 — ниже $497.80; жёстко вниз — ниже $470 (не двигается, девятые сутки).

6. On-chain

• Замер на 06:07 UTC 25 августа (высота 3,459,869, ironwood.live /v1/status; diverged=false). Счётные метрики сети — Blockchair, снимок 06:05-06:07 UTC, синхронный. Снапшот NU7 состоялся на высоте 3,459,350 — то есть 519 блоков и примерно 10.7 часа назад.
• СОБЫТИЕ ДНЯ — ОСТАНОВКА ПОТОКА, А НЕ ЕГО РАЗВОРОТ. Приватный пул 4,796,794.2751823 ZEC = 28.3907% против 4,781,530.4949675 = 28.3033%: +15,263.78 за сутки. Но шилдирование из прозрачного пула — 13,671.53 против 190,405.15, падение в 13.9 раза.
• Разложение и двойная проверка — сходится обеими дорогами до сотой.
  • Дорога первая (баланс предложения): эмиссия +1,809.375 (1,158 блоков × 1.5625) минус lockbox +217.125 = майнерам 1,592.25; прозрачный пул −13,671.53; 1,592.25 + 13,671.53 = 15,263.78 — ровно прирост приватной массы.
  • Дорога вторая (состав притока в Ironwood): Ironwood +27,322.28 = 13,671.53 (из прозрачного) + 10,884.79 (из Orchard) + 1,173.71 (из Sapling) + 1,592.25 (эмиссия). Сходится точно.
• БИНАРНЫЙ ТЕСТ, ОБЪЯВЛЕННЫЙ 23 АВГУСТА, ПРОШЁЛ ПЕРВЫЙ ИЗ ДВУХ ЗАМЕРОВ С ОГРОМНЫМ ЗАПАСОМ. Условие было: потеря приватным пулом более 150,000 ZEC в течение двух суток после снапшота = приток был явкой = возврат к Накапливать 8. Факт первого замера: пул не потерял, а прибавил +15,264. Второй замер — 26 августа, и он будет полностью пост-снапшотным.
• ЧЕСТНАЯ ОГОВОРКА, БЕЗ КОТОРОЙ ВЫВОД БЫЛ БЫ НЕЧЕСТНЫМ. Окно замера 06:06 24 августа → 06:07 25 августа проходит сквозь снапшот: 639 блоков до и 519 после. Разложить нетто по сторонам снапшота я не могу. Возможны два чтения: (а) явка выдохлась ещё ДО снапшота, и после него ничего существенного не происходило; (б) до снапшота шилдировали десятки тысяч, после — примерно столько же выводили, и нетто скрывает оба потока. Косвенный аргумент против чтения (б), и он численный: coin-days destroyed 17,680,877 против 35,036,913 — ровно вдвое меньше, а массовый вывод старых монет из приватности дал бы РОСТ CDD, а не падение; крупнейшая транзакция суток $35,754,400 против рекордных $64.9M (−44.9%). Оба числа говорят, что вчера двигали меньше и двигали более молодые монеты. Это не доказательство, но это перевес в пользу чтения (а).
• Миграция — второй низкий день, и вывод от 24 августа подтверждён. Orchard −10,884.79 против −12,420.99. Ряд: 172,078 → 120,077 → 155,511 → 110,024 → 21,326 → 28,942 → 103,574 → 16,034 → 4,870 → 13,127 → 4,650 → 48,116 → 137,654 → 12,421 → 10,885. Держатели Orchard, собиравшиеся голосовать, исчерпаны — вчерашняя гипотеза выдержала второй замер.
• МЕХАНИЧЕСКИЙ РИСК, КОТОРЫЙ НАДО НАЗВАТЬ ЗАРАНЕЕ. Трёхдневная сумма миграции сейчас 160,959 (137,654 + 12,421 + 10,885), порог понижения до Держать 7 — ниже 60,000 два замера подряд. 27 августа из окна выпадет 137,654, и при сохранении текущего темпа сумма станет ~34,000. То есть триггер понижения включится механически 27-28 августа, если миграция не вернётся. Говорю это сегодня, а не в день срабатывания.
• Остаток Orchard 514,519.30 — 47.3 суток по сегодняшнему темпу, 9.6 по трёхдневной средней (средняя завышена одним днём 22 августа).
• Учёт предложения сходится СЕМНАДЦАТЫЙ замер и СЕДЬМОЙ день подряд ТОЧНО, расхождение 0.0. Turnstile: 3,146,314.11032308 + 514,519.3041267 = 3,660,833.41444978.
• Структура предложения (16,895,678.2905448 ZEC): прозрачные 12,040,108.39 (71.2612%), Ironwood 3,734,054.10 (22.1006%), Orchard 514,519.30 (3.0453%), Sapling 525,599.60 (3.1109%), Sprout 22,621.27 (0.1339%, неподвижен тринадцатый замер), lockbox 58,775.63 (0.3479%). Неверифицированная часть (Orchard + Sprout) — 3.1792%, верифицировано 96.8208% (+0.0647 п.п.). Пройдено 85.9453% turnstile (+0.2973 п.п.). Ironwood — 77.8446% приватной массы (+0.32 п.п.), метрика Ironwood сверх turnstile 587,739.99 (+16,437.49).
• Кворум восьмой день облегчается. 1,000,000 ZEC при пуле Ironwood 3,734,054 — 26.7806% (вчера 26.9779%, 22-го 31.579%, 12-го 38%), покрытие 3.73x. Порог легитимности механически обеспечен; вопрос теперь только в том, сколько из этих монет реально проголосует, и первый ответ по явке появится не раньше конца недели.
• Сеть — тихий день без сюрпризов. Транзакций 7,471 против 7,969 (−6.2%), ряд: 10,405 → 9,624 → 7,969 → 7,471. 1,156 блоков, 978 нод, хешрейт 25.200 GSol/s (+0.03%), медианная комиссия 10,000 zat = $0.0277, средний блок 74.32с. Адресов с ненулевым балансом 842,860 против 842,867 — минус 7: вчерашний разворот не подтверждён вторым днём, но и снижением это назвать трудно, семь адресов внутри шума.
• CDD 17,680,877 против 35,036,913 — падение вдвое. Удельная метрика, введённая позавчера, сегодня деградировала и я это признаю: 17,680,877 / 24,556 = 720 монето-дней на единицу приватного оборота против 172.7, но знаменатель схлопнулся в восемь раз, и на таком знаменателе отношение теряет смысл. Честное чтение — абсолютное: старые монеты вчера двигались вдвое меньше.
• Держатели. The Zcash ETF (бывший Grayscale Zcash Trust) — ~388,758 ZEC (~2.3% предложения) = $331.5M, по прессе до 393,000 = $335.1M; потенциальный вклад DCG International 200,000 ZEC ($170.5M) довёл бы фонд до ~588,758 ZEC = 3.48% предложения, а DCG — до ~34% укрупнённого фонда. Foundry (DCG) — ~15.4% хешрейта за июль. Fortitude (DCG) — 72,696 ZEC за полугодие, ~28% эмиссии. Cypherpunk — 323,394.38 ZEC (1.91%) = $275.7M, +149.4%, покупок 56 дней, ~16.9% хешрейта. Multicoin Capital копит с февраля. Zcash Foundation — 78,986 ZEC ($67.35M). Lockbox — 58,775.63 ZEC = $50.12M, растёт на 217.13 ZEC/сутки. Комиссия спонсора — 26.6 ZEC/сутки ($22.7K), это 1.67% суточной эмиссии майнерам.
• Деривативы разгружаются впервые за неделю.
  • Binance: OI дневным срезом 513,463.34 ZEC = $426.34M против рекордных 551,601.96 = $470.92M — в монетах −6.9%; живым замером 532,794.74 = $454.29M.
  • Bybit односторонний OI 116,429.42 ZEC = $99.3M (−9.5%); OKX 132,221.38 ZEC = $112.74M (+1.2%).
  • Три площадки: 762,114 ZEC = $649.8M против 796,584 = $670.8M (−4.3% в монетах). По пропорции The Block рыночный OI оценивается в ~$1.67-1.72B ≈ 12% капитализации против вчерашних ~$1.85-1.9B.
  • Отношение OI к спотовому обороту Binance 513,463 / 266,011 = 1.930x против 1.783x — хуже, и снова из-за упавшего спота, а не выросшего плеча.
  • ФАНДИНГ: вчерашняя новая метрика отработала второй день и показала нормализацию. Binance ровно 0.010%/8ч девятый принт (дефолтная процентная компонента), Bybit 0.010012% против вчерашних 0.01705%, OKX 0.0100% при premium РОВНО 0.0. Перекос в лонги, найденный вчера сверкой площадок, исчез за сутки. Три независимых источника дают одну и ту же базовую ставку — плечо действительно не перегрето, и теперь это утверждение опирается не на конструкцию одной формулы.
  • Розница: доля аккаунтов в шорте 64.92% (long/short 0.5404) против рекордных 66.01% и 66.09% — первое снижение за трое суток, пятнадцатые сутки шорта большинством. Top trader position ratio 0.9495 — направленно не интерпретирую по правилу от 12 августа.
• Вывод: учёт точен семнадцатый замер и седьмой день, кворум 26.78% при покрытии 3.73x, приватный пул после снапшота не развернулся, CDD и крупнейшая транзакция говорят о более спокойном дне, плечо разгружается и фандинг нормализован на трёх площадках — но шилдирование остановилось в 13.9 раза, миграция второй день низкая и через двое суток механически включит триггер понижения, транзакций −6.2%, адреса не подтвердили разворот, а окно замера проходит сквозь снапшот и потому не может окончательно закрыть вопрос о явке.

7. Зоны и цены для входа

• ВПЕРВЫЕ ЗА ЧЕТЫРЕ ДНЯ ЗОНЫ ОТРАБОТАЛИ, И ОТРАБОТАЛО ИМЕННО НОВОЕ ПРАВИЛО. Вчера правило было переписано: зона строится ВНУТРИ фактически проторгованной полки текущей сессии, глубина не более 0.5×ATR от спота. Агрессивная зона $818-832 заполнена — цена прошла её насквозь. Полный размер $776-800 задет минимумом $797.60 — недобор ноль, зона взята по верхней кромке. Рекомендация не брать полный размер до 25 августа оказалась ВЕРНОЙ: от замера $842.04 рынок дал −5.28%. Глубокий добор $692-715 не заполнялся.
• НО СТОП НЕ ОТРАБОТАЛ, И ЭТО НАДО ЗАПИСАТЬ ГРОМЧЕ, ЧЕМ ПОПАДАНИЕ. Стоп агрессивной зоны был объявлен ниже $802.16; минимум суток $797.60. Позиция, набранная по плану в $818-832, была выбита за часы до восстановления на +6.9%. Зона верная, стоп неверный.
• ДИАГНОЗ И НОВОЕ ПРАВИЛО. При ATR 6.54% стоп в 2.8% от середины зоны лежит внутри шумовой полосы — его выбивает обычное дневное колебание, а не смена структуры. Правило дополняется: стоп не ближе 1×ATR от середины зоны; если структурный уровень ближе, то либо стоп относится глубже, либо размер позиции считается по глубокому стопу. Узкий стоп на активе с ATR 6.5% — это не риск-менеджмент, это лотерея.
• Полка для построения. 24 августа часы 17:00–19:00 UTC проторговали 47,771 ZEC = 18.0% суточного объёма в коридоре $797.60–836.00 — это капитуляционная полка, построенная реальным объёмом на подтверждении листинга. Сегодняшняя сессия торгует $823.19–865.58. Обе рабочие зоны лежат внутри этих двух диапазонов.
• Агрессивная зона — $826-840. Низ по минимуму сессии $823.19 плюс буфер, верх по текущей полке. Риск от середины (~$833) −2.3% от спота. Стоп структурный — ниже $797.60; стоп по новому ATR-правилу — ниже $766.00. Малый размер, лесенкой.
• Полный размер — $797-815. Нижняя половина капитуляционной полки, низ по минимуму 24 августа $797.60. Стоп ниже $766.00. Здесь рынок предъявил покупателя объёмом в пятую часть сессии на худшей новостной интерпретации дня — это построенная поддержка, а не нарисованный уровень.
• Глубокий добор — $766-780 (минимум 23 августа $766.00), затем $734-750 (закрытие 21 августа $734.27), затем $692-715 — пролив 22 августа, 96,808 ZEC за час и отбой на 14%.
• Резерв, а не план: $650-680, $612.43, $596, $567.46 (SMA20), $528.83 (SMA50), $509.94, $440.11 (EMA200). Диапазон сценария провала CLARITY Act по оценке Bernstein — $597-725, и сегодня он стал ближе: вероятность на Polymarket за сутки упала на 6 п.п.
• СЦЕНАРИИ НА ОТКРЫТИЕ ТОРГОВ В 13:30 UTC — ТЕПЕРЬ С МЕХАНИКОЙ, А НЕ С АНАЛОГИЯМИ.
  1. ZCSH открывается с ПРЕМИЕЙ к NAV — арбитраж создаёт корзины, деньги или монеты идут в фонд, траст становится покупателем ZEC. Цели $871.17 → $888.00 → $900 → $1,000.
  2. ZCSH открывается с ДИСКОНТОМ — проспект прямо ожидает чистого погашения, а погашение разрешено только за деньги, значит траст продаёт ZEC на споте. Уровни $823.19 → $797.60 → $766.00 → $734.27 → $692.68. Сейчас дисконт ~6.3%, то есть на входе в сессию механика указывает в эту сторону; но исторически дисконт закрывается в первые минуты торгов, и объём выхода ограничен теми, кто покупал ZCSH ради дисконта.
  3. Вялое открытие и боковик — при событии, полностью стоящем в цене после +74% за 30 дней, это сейчас самый вероятный исход, и он же самый скучный.
• Уже в позиции с $370-583 — держать, ничего не менять. Сокращение отменено 18 августа и не возвращается.
• Уровни отмены. НЕ ПОДТЯГИВАЮ за ценой, девятые сутки. Жёсткая отмена: дневное закрытие ниже $470, запас $382.7. Ступень Сокращать 5: ниже $497.80. Ступень Держать 6: ниже $529 при объёме от 80K. Ступень Держать 7: ниже $612.43 при объёме от 100K. Ступень Накапливать 8: ниже $692.68 при объёме от 200K, а также подтверждённый sell-the-news — закрытие ниже $734.27. Первые три в 42-45% ниже рынка и как риск-контроль не работают — говорю это прямо, а не маскирую подтягиванием.
• Размер под волатильность. ATR 6.54%, седьмой день роста. Плечо не берём, и сегодня причин три: в книге ±5% всего $5.54M (0.44% суточного оборота) и она впервые перекошена в аски; рыночный OI ~$1.7B при спотовом обороте $1.27B; и в 13:30 UTC открывается инструмент, механику потоков которого рынок ещё ни разу не видел.

8. Сбываемость прошлых прогнозов

Проверка разбора 2026-08-24 (Накапливать 9/10, цена ~$842.04). Горизонт — сутки:

• ✅ ИСПОЛНЕН — гейт (а). Условие: дневное закрытие 24 августа не ниже $766.00 при объёме от 150K ZEC. Факт: $830.87 при 266,011 ZEC — перекрыто на $64.87 по цене и на 77% по объёму.
• ✅ ИСПОЛНЕН — гейт (б). Условие: трёхдневная сумма изменения shielded-пула остаётся положительной. Факт: +403,042 (195,812 + 191,966 + 15,264).
• ✅ ИСПОЛНЕН — гейт (в), блокировавший десятку три дня. Условие: 424B, финальная поправка без delaying amendment либо уведомление об эффективности ЛИБО фактическое открытие торгов. Факт: 424B3 (принят 24 августа 20:13:42 UTC), 8-A12B (15:39:02), CERT NYSE Arca (15:48:48, effectiveness date 20260824), POS EX (20:11:44). Подано три документа из перечисленных в условии. Рейтинг механически поднимается до Накапливать 10/10.
• ✅ ПОПАДАНИЕ — маркер №1: появится ли документ об эффективности 24 августа. Вчера ответ был помечен как преждевременно-отрицательный, потому что замер делался в 06:10 UTC. Оговорка оказалась ровно верной: документы пришли в 15:39–20:13 UTC. Оправдание часовым поясом сработало, и это надо признать так же честно, как признавались промахи.
• ✅ ПОПАДАНИЕ — зона входа $818-832 ОТРАБОТАЛА. Цена прошла зону насквозь до $797.60. Первое попадание зоны за четыре дня, и попало новое правило, переписанное вчера.
• ✅ ПОПАДАНИЕ — зона полного размера $776-800 задета минимумом $797.60, недобор ноль.
• ✅ ПОПАДАНИЕ — не брать полный размер до 25 августа. От замера $842.04 рынок дал −5.28%. Первое верное ценовое указание после пяти промахов подряд.
• ❌ ПРОМАХ — стоп агрессивной зоны ниже $802.16 был выбит минимумом $797.60 за часы до восстановления на +6.9%. Зона верная, стоп неверный; правило исправлено в разделе 7.
• ✅ ПОПАДАНИЕ — маркер №8, дневной RSI 88.25: снимется ли. Снялся: 83.17, и снялся красной свечой.
• ✅ ПОПАДАНИЕ — маркер №3, удержится ли приватный пул после снапшота. Первый из двух замеров: пул прибавил +15,264, а не потерял 150,000.
• ✅ ПОПАДАНИЕ — маркер №6, миграция 12,421: разовый провал или новый режим. Новый режим: 10,885, второй низкий день. Гипотеза об исчерпании голосующих держателей Orchard выдержала проверку.
• ✅ ПОПАДАНИЕ — маркер №9, расхождение фандинга Bybit и Binance. Разрешилось нормализацией: Bybit 0.010012% против вчерашних 0.01705%, OKX premium ровно 0.0. Метрика, введённая взамен ослепшей, отработала на второй день.
• ✅ ПОДТВЕРДИЛОСЬ — учёт предложения сходится. Семнадцатый замер, седьмой день подряд точно, расхождение 0.0.
• ✅ ПОДТВЕРДИЛОСЬ — кворум облегчается независимо от темпа. 26.9779% → 26.7806%, восьмой день, покрытие 3.73x.
• ✅ ПОДТВЕРДИЛОСЬ — розница против движения. 64.92% в шорте, пятнадцатые сутки (но впервые за трое суток доля снизилась).
• ✅ ПОДТВЕРДИЛОСЬ — жёсткая отмена $470 не тронута. Девятые сутки.
• ✅ ЧАСТИЧНО СБЫЛСЯ — сценарий (3), sell-the-news, введённый вчера впервые. Отработал внутри дня: −8.44% от максимума после подтверждения листинга. И был выкуплен за ночь. Сценарий, которого не было в серии до 24 августа, оказался живым в первый же день.
• ❌ НЕ ПОДТВЕРДИЛОСЬ — OI/спот. Ожидалось улучшение, факт 1.930x против 1.783x — хуже, и снова из-за упавшего спота.
• ❌ НЕ ПОДТВЕРДИЛОСЬ — маркер №10, адреса с ненулевым балансом. Второго роста подряд не случилось: 842,860 (−7), хотя это внутри шума.
• ❌ НЕ ПОДТВЕРДИЛОСЬ — маркер №11, глубина книги. Не восстановилась, а ухудшилась и перевернулась: $5.54M против $6.3M, и впервые перекос в аски (0.45 против 1.81).
• ❌❌ ОТМЕНЯЮ СОБСТВЕННОЕ ВЧЕРАШНЕЕ ОБВИНЕНИЕ — дайджест ZecHub НЕ был просрочен. По ленте: Zcash Ecosystem Digest August 23rd опубликован 23 августа 19:38 UTC, плюс выпуски 20 и 21 августа. Вчерашняя запись о первом сбое недельной каденции за серию ЛОЖНА. Причина — проверял витрину zechub.wiki вместо ленты. Это ЧЕТВЁРТЫЙ дефект охвата источников за неделю (Fortitude, Foundry, деривативы, теперь ZecHub), и он хуже трёх предыдущих: те были пропусками, а этот — ложным негативом, приписанным проекту. Лечение то же и оно уже дважды сработало: каждую качественную претензию проверять вторым независимым источником, а не одним.
• 🆕 НЕ БЫЛО В ПРОГНОЗЕ: запрет in-kind погашений и вытекающая из него механика прямых спотовых продаж трастом при дисконте; авторизованные участники Jane Street и Virtu; корзина 10,000 паёв; переименование в The Zcash ETF уже 24 августа; обвал макро на 6.0 п.п. при обороте в 13.6 раза выше нормы; рекордный объём ZCSH на OTC — 317,300 акций (+18.05%); падение CDD вдвое; переворот книги в аски; ZEC худший в приватной группе при XMR +8.93%; Cypherpunk наняла Head of Mining вместо покупки монет.
• 🔄 ЕЩЁ ВПЕРЕДИ: откроются ли торги ZCSH сегодня в 13:30 UTC, с каким объёмом и с какой премией/дисконтом; направление корзин в первые дни — создание или погашение; второй, полностью пост-снапшотный замер приватного пула 26 августа; не провалится ли трёхдневная миграция под 60,000 к 27-28 августа; закрытия 25 и 26 августа относительно $830.87 и $734.27; явка по NU7 выше 1M ZEC; консуммация вклада DCG и источник монет; закрытие слияния TUDE; голосование Сената 15 сентября при упавшей до 18.5% вероятности; итог грантового раунда 17-29 сентября.

Итог по качеству серии за сутки: пятнадцать попаданий, пять промахов — и один из промахов важнее всех попаданий. Попадания сегодня редкого типа: сработали не только количественные гейты, но и обе методические правки, внесённые вчера и позавчера — новое правило построения зон дало первое исполнение за четыре дня, а новая метрика фандинга дала осмысленный ответ на второй день жизни. Это первый день серии, когда исправления работают быстрее, чем накапливаются ошибки. Но ложный негатив по ZecHub перечёркивает часть этого достижения: приписать проекту сбой, которого не было, хуже, чем пропустить факт. Механика девятый день не даёт усмотрению влиять на рейтинг: три гейта из трёх пройдены — рейтинг идёт вверх, и он пошёл бы вниз с той же неизбежностью.

9. Итоговый обзор и тренд

Тренд: улучшается шестой день подряд — но впервые улучшение ЦЕЛИКОМ структурное, а цена и относительная сила ухудшились.

Главное сказано в первой строке и не нуждается в украшениях: четыре месяца серия держала вступление регистрации ZCSH в силу как крупнейший недатированный катализатор. 21 августа он получил дату. 24 августа дата исполнена — 8-A12B в 15:39:02 UTC, CERT NYSE Arca в 15:48:48 с датой эффективности 24 августа, POS EX в 20:11:44, 424B3 в 20:13:42 без пометки о незавершённости и без delaying amendment. Траст стал The Zcash ETF, акции одобрены к листингу под ZCSH. Все три пре-коммитных гейта исполнены одновременно, и рейтинг механически идёт на Накапливать 10/10.

И сразу то, что делает эту десятку неудобной, — потому что называть неудобное и есть работа. ZEC за сутки +1.22% при BTC +4.66%, XMR +8.93% и DASH +4.03%: худший в приватной группе, ZEC/BTC −3.28%, ранг откатился #11 → #12. 24 августа — первое красное закрытие за четыре дня. Макро обвалилось: вероятность CLARITY Act на Polymarket 18.5% против 24.5%, минус 6.0 п.п. за сутки при обороте в 13.6 раза выше нормы — сильнейшее движение макро-маркера за серию, и оно против. Книга и тоньше, и впервые перекошена в предложение. Ликвидность падает третий день.

Под капотом главный вопрос получил половину ответа. Шилдирование из прозрачного пула рухнуло в 13.9 раза — 13,672 против 190,405. Двухдневный приток в 385 тысяч монет был ЯВКОЙ под снапшот, и теперь это доказано остановкой потока, а не предположено. Но явка НЕ вышла обратно: пул прибавил +15,264, бинарный тест прошёл первый из двух замеров с огромным запасом. Оговорка обязательна: окно замера проходит сквозь снапшот, разложить нетто по сторонам я не могу, и окончательный ответ даст полностью пост-снапшотный замер 26 августа. Два косвенных числа перевешивают в пользу спокойного чтения: CDD упал вдвое, крупнейшая транзакция — на 45%.

Что улучшилось. Третий гейт пройден — впервые за серию корпоративное обещание исполнено в назначенный срок. Приватный пул после снапшота не развернулся; учёт предложения точен семнадцатый замер и седьмой день подряд, расхождение 0.0; кворум 26.78% при покрытии 3.73x, восьмой день облегчения; верифицировано 96.8208%, Ironwood 77.84% приватной массы; дневной RSI снялся с 88.25 до 83.17; профиль объёма второй день лучший за серию (максимальный час 8.6%, топ-3 22.7%, тейкер-паритет 50.88%); OI на трёх площадках −4.3%, перекос фандинга Bybit исчез, розница впервые за трое суток сократила шорт; CDD вдвое ниже; зоны входа отработали впервые за четыре дня.

Что ухудшилось. Макро −6.0 п.п. за сутки. Шилдирование ×0.07. Миграция второй день низкая, и трёхдневная сумма механически провалится под порог 60,000 к 27-28 августа, включив триггер понижения до Держать 7 — говорю это заранее. ATR 6.54% — седьмой день роста. Книга $5.54M в пределах ±5% и впервые перекошена в аски (0.45). OI/спот 1.930x. Ликвидность 8.82% капитализации. Транзакций −6.2%. Адреса −7. ZEC/BTC −3.28%, ранг #12.

Держит ли команда слово. Инженерия — да, семнадцатый сходящийся замер, седьмой точный подряд, голосование запущено на заявленной высоте. Гранты — по календарю, входящий поток жив, спор о легитимности ZCG не разрешён. Коммуникация — вчерашнее обвинение снимаю целиком: дайджест ZecHub вышел 23 августа в 19:38 UTC, недельный цикл не срывался, ошибка была моя. Корпоративный контур — Grayscale ВЫПОЛНИЛА обещанное в срок; формулировка назначенный срок, а не выполненное обещание, стоявшая три дня, снимается. Cypherpunk — 56 дней без покупок при обещанных 5% и фактических 1.91%; вчерашние подачи оказались наймом, а не монетами. Fortitude — 29-й день на предварительном proxy.

Как меняется риск и привлекательность. Риск исполнения ЗАКРЫТ — событие состоялось юридически, и это снимает главный риск серии. Риск обратимости ончейн-притока прошёл первый из двух замеров. Но на их место встал новый и более конкретный: из 424B3 следует, что погашения паёв идут ТОЛЬКО за деньги, in-kind не разрешён, а спонсор прямо ожидает чистых погашений при дисконте — значит при дисконте фонд становится механическим ПРОДАВЦОМ ZEC на споте. Вчерашний прецедент GBTC получил прямой торговый канал вместо бумажного. Смягчение: дисконт сейчас ~6.3%, а не 45%. Риск перегрева снизился по дневке и вырос по амплитуде. Риск макро вырос резко и впервые за серию стал главным внешним негативом. Привлекательность цены за сутки почти не изменилась (+1.3%), но рынок в моменте давал $797.60 и забрал обратно.

Рейтинг: Накапливать 10/10 — повышение с 9, впервые за серию. Три гейта из трёх пройдены объективно и проверяемо. Отказаться от собственного правила в день его срабатывания означало бы вернуть то самое усмотрение, ради устранения которого правило и вводилось. И ровно поэтому десятку надо назвать тем, чем она является: это оценка СИТУАЦИИ, а не команда покупать по любой цене. Верхнего запаса у неё нет по конструкции — она может только сохраниться или упасть, и условия падения перечислены ниже с числами.

Пре-коммиты на завтра, с числами и без места толкованиям.

Накапливать 10 СОХРАНЯЕТСЯ при ОДНОВРЕМЕННОМ выполнении всех трёх: (а) дневное закрытие 25 августа не ниже $797.60 при объёме от 150K ZEC; (б) приватный пул во втором, полностью пост-снапшотном замере 26 августа не теряет более 150,000 ZEC относительно 24 августа; (в) торги ZCSH фактически открылись и не приостановлены.

Возврат к Накапливать 9 — при любом из: дневное закрытие 25 или 26 августа ниже $797.60; торги ZCSH не открылись сегодня при уже эффективной регистрации; трёхдневная сумма миграции опускается ниже 60,000 (ожидается механически 27-28 августа); вероятность CLARITY Act на Polymarket опускается ниже 15%.

Возврат к Накапливать 8 — при любом из: дневное закрытие ниже $734.27 (подтверждённый sell-the-news: цена вернулась под уровень, с которого начался второй импульс); приватный пул теряет более 150,000 ZEC к замеру 26 августа; трёхдневная сумма изменения приватного пула становится отрицательной; приостановка торгов ZCSH или отзыв регистрации.

Возврат к Держать 7 — при любом из: дневное закрытие ниже $612.43 при объёме от 100K ZEC; трёхдневная сумма миграции ниже 60,000 два замера подряд.

Возврат к Держать 6 — дневное закрытие ниже $529 при объёме от 80K ZEC. Порог НЕ подтягивается, хотя он в 38% ниже рынка — это признанный дефект дальности, а не точности.

Возврат к Сокращать 5 — при любом из: дневное закрытие ниже $497.80; публичная отмена договорённости DCG на 200,000 ZEC; делистинг ZCSH.

Перевод в Продавать — при любом из: дневное закрытие ниже $470; расхождение суммы пулов с chain supply; явка ниже 1M ZEC к концу голосования; новый делистинг на крупной площадке; провал процедурного голосования 15 сентября.

Маркеры на ближайшие трое суток, в порядке важности: 1) открылись ли торги ZCSH в 13:30 UTC, с каким объёмом и с какой премией/дисконтом к NAV ($68.38 против последнего OTC-принта $64.09); 2) направление корзин — создание (траст покупает ZEC) или погашение (траст продаёт ZEC за деньги, in-kind запрещён); 3) второй, полностью пост-снапшотный замер приватного пула 26 августа — окончательный ответ на вопрос о явке; 4) sell-the-news — закрытия 25 и 26 августа относительно $830.87 и $734.27; 5) трёхдневная сумма миграции — провалится ли под 60,000 к 27-28 августа; 6) Polymarket по CLARITY Act — продолжится ли обвал после −6 п.п.; 7) удержание $823.19, затем $797.60 и $766.00; 8) глубина и перекос книги — вернётся ли она в биды после $5.54M и 0.45; 9) ZEC/BTC 0.010565 — удержится ли выше 0.01 пятый день; 10) явка по NU7 — первые публичные оценки; 11) консуммация вклада DCG теперь, когда единственное условие снято; 12) адреса с ненулевым балансом — выйдут ли из шумовой полосы.

Источники: SEC EDGAR — все подачи The Zcash ETF, CIK 1720265, SEC EDGAR — 424B3, финальный проспект от 24 августа 2026, SEC EDGAR — Form 8-A12B от 24 августа 2026, SEC EDGAR — CERT NYSE Arca от 24 августа 2026, SEC EDGAR — Cypherpunk Technologies, CIK 1509745, SEC EDGAR — HeartSciences, CIK 1468492, Cryptobriefing — Grayscale Zcash Trust shares to begin NYSE trading on Aug. 25, The Globe and Mail — Grayscale Zcash Trust Plans NYSE Arca Listing, ETF Rebrand, Blockhead — Zcash Nears $900 as Grayscale ETF Conversion Heads for NYSE Debut, Coingape — ZEC Futures OI Tops DOGE and BNB as Grayscale Zcash ETF to Launch on August 25, ZecHub — Zcash Ecosystem Digest, August 23rd, Zcash Community Forum — NU7 Coinholder Vote, Polymarket — Clarity Act signed into law in 2026, ironwood.live — статус пулов и turnstile, Blockchair — статистика сети Zcash, Binance API — спот, деривативы и книга ZECUSDT, Bybit API — ZECUSDT perpetual, OKX API — ZEC-USDT-SWAP open interest и funding, Yahoo Finance — ZCSH