Разбор ZEC (Zcash) — 2026-08-29

Текущая цена: ~$797.60 (Binance lastPrice $797.60, бид/аск $797.60/$797.61; CoinGecko $800.03; Blockchair $800.03; ironwood.live $799.91). Свеча 28 августа: открытие $809.99, максимум $824.09, минимум $775.80, закрытие $800.45 (−1.18%) при объёме 190,548.08 ZEC (99.2% нормы 192,166) и 480,704 сделках; тейкер-покупки 50.16% — второй день выше паритета. Сегодня за 7.13 часа: открытие $800.64, максимум $810.69, минимум $794.00, объём 22,982.65 ZEC (~77,361 в пересчёте на сутки = 40% нормы), тейкер-покупки 54.93%. Капитализация $13.524B, ранг #11 — вернулся с #12 после четырёх дней, chain supply по ноде 16,902,832.9780448, высота 3,464,448. FDV по потолку 21M — ~$16.80B. За 24ч +0.68% (Binance) / +0.84% (CoinGecko), за 7д +1.04%, за 14д +62.93%, за 30д +67.83%, за 60д +99.48%, за 200д +240.53%, за год +1778.85%. Суточный оборот — $1.1077B = 8.19% капитализации.

Что изменилось за сутки. Четыре факта, и первый из них — тот самый.

Первое — ГЛАВНОЕ ЧИСЛО СДВИНУЛОСЬ. ПАЁВ ZCSH 4,899,300 ПРОТИВ 4,829,300. Плюс 70,000 паёв = РОВНО СЕМЬ КОРЗИН по 10,000. Первое чистое создание за четыре торговых дня на NYSE Arca. Четыре дня серия писала, что фонд работает, а денег в нём нет; сегодня деньги пришли.

Второе — И ЭТО НЕ ПЕРЕСЧЁТ, ЧТО ДОКАЗЫВАЕТСЯ АРИФМЕТИКОЙ ДО ЧЕТВЁРТОГО ЗНАКА. 70,000 x 0.08015781 = 5,611.0467 ZEC. Фактический прирост холдингов: 392,717.1787 − 387,132.6477 = 5,584.531. Разница 26.5157 — ровно суточная комиссия спонсора (387,132.6477 x 2.5% / 365 = 26.5159). Сходится до 0.0002 ZEC: создано семь корзин, погашено ноль, комиссия списана как обычно. Объём создания по бенчмарку $796.98 — ~$4.47M.

Третье — НО ГЕЙТ АПГРЕЙДА ПРОМАХНУЛСЯ, И ПРОМАХНУЛСЯ ДВАЖДЫ. Закрытие 28 августа $800.45 против выданного гейта $818.36 — недобор $17.91. И вторая половина гейта убита независимо: суточная миграция 4,147.25 ZEC = 0.8643% остатка Orchard при пороге 1.5% — первый провал починенной метрики, счётчик понижения 1 из 3. Значит апгрейд до восьмёрки невозможен сегодня даже при чудесном закрытии.

Четвёртое — НАЙДЕН ПРОДАВЕЦ, И ЭТО ЗАКРЫВАЕТ ВЧЕРАШНИЙ ПРОБЕЛ. 26 августа кошелёк, связанный с сооснователем Bitkub Сакольконом Сакави, перевёл 34,000 ZEC (~$26.1M) на Hyperliquid, продал 24,000 ZEC за 238 BTC и выставил заявку на продажу оставшихся 10,000 около $780. Это атрибуция вчерашней крупнейшей транзакции $26,947,288 (34,000 x ~$792), которую я записал как неатрибутированную. Седьмой дефект охвата серии.

1. Новостной фон и слухи (последние дни)

Тональность — позитивная, впервые за пять дней, и позитив пришёл ровно оттуда, откуда серия его четыре дня ждала.

• ФОНД: ПЕРВОЕ СОЗДАНИЕ КОРЗИН. На 28 августа: AUM (Non-GAAP) $312,987,737, GAAP $313,034,863; паёв 4,899,300 (+70,000); ZEC/пай 0.08015781; холдинги 392,717.1787 ZEC (+5,584.531); NAV/пай $63.88 (−$1.61, −2.46%), рынок $64.08 (−$1.75, −2.66%), премия +0.31% против +0.52%; бенчмарк CoinDesk $796.98. Оборот 317,094 акции — четвёртый рост подряд (228,933 → 304,200 → 315,952 → 317,094) и всего в 0.06% от рекорда OTC 317,300. Кастодиан Coinbase Custody, администратор BNY, комиссия 2.50%.
• ВАЖНАЯ ОГОВОРКА О МАСШТАБЕ, БЕЗ КОТОРОЙ НОВОСТЬ СОВРЁТ. $4.47M притока — это 0.4% суточного спотового оборота ZEC и 1.4% AUM самого фонда. Это доказательство того, что канал работает и авторизованные участники им пользуются, — и это не доказательство масштаба спроса. Разделяю прямо: риск существования спроса снят, вопрос величины спроса открыт.
• КИТ-ПРОДАВЕЦ, И ЭТО СЕДЬМОЙ ДЕФЕКТ ОХВАТА. 26 августа 34,000 ZEC (~$26.1M) ушли на Hyperliquid с кошелька, связанного с сооснователем Bitkub Сакольконом Сакави; 24,000 ZEC проданы за 238 BTC, на оставшиеся 10,000 выставлена заявка около $780. Вчерашняя крупнейшая транзакция $26,947,288 = 34,000 ZEC по ~$792 — это она и есть. Я записал её как неатрибутированную, хотя атрибуция была публична. Содержательно это ротация ZEC → BTC крупным держателем, то есть встречный поток к созданию корзин, и он в 5.8 раза больше.
• EDGAR (CIK 1720265), прямая проверка: после 424B3 от 25 августа подач нет — четвёртый день, документарный контур закрыт.
• CYPHERPUNK. После Формы 4 от 27 августа подач нет. Акция $1.71 (закрытие 27 августа $1.89), при 107,764,382 акциях капитализация ~$184.3M против ZEC-стека $258.73M — mNAV ~0.71, шестой день дешевле собственных монет. Рыночных покупок ZEC — 60 дней. Майнинговый флот 4.2 GSol/s = 15.72% сегодняшнего хешрейта 26.720 GSol/s = ~248 ZEC/сутки.
• МАКРО ТРЕТИЙ ДЕНЬ БЕЗ ДАВЛЕНИЯ, И ДАВЛЕНИЕ УХОДИТ ПО ОБОРОТУ. Polymarket (Clarity Act (H.R.3633) signed into law in 2026): Yes 14.5% против 15%, последняя сделка 0.15, бид/аск 0.14/0.15; совокупный оборот $11.404M, за сутки ~$87K — вдвое ниже вчерашних $169K и в 12-20 раз ниже пиковых $1.0-1.9M. Galaxy Research держит 30%.
• РЫНОК В РЕЗКОМ РИСК-ОФФ, А ZEC ОБОГНАЛ ЕГО. Совокупная капитализация $2.6365T (−4.68%), BTC $77,574 (−2.89%), доминация 58.93%, ETH $2,437.02 (−2.56%), XMR $464.94 (+1.10%), DASH $38.59 (−0.27%), ZEC +0.84% — обгон биткойна на 3.7 п.п. ZEC/BTC 0.0103127 — ВПЕРВЫЕ ЗА ВОСЕМЬ ДНЕЙ ВЫШЕ КРУГЛЫХ 0.01. По XMR ZEC пятый день слабее, но разрыв схлопнулся до 0.26 п.п.
• NU7: НАЙДЕН АУДИТ-ЭНДПОИНТ, ЯВКИ ПО-ПРЕЖНЕМУ НЕТ. Результаты голосования подлежат аудиту на tally.valargroup.org (цепочка shielded-vote zvote-1); на момент замера страница даёт инструкцию по поднятию ноды и никаких подсчётов. Маркер явки остаётся непройденным — но теперь известно, где именно он закроется.
• Fortitude x HeartSciences (CIK 1468492): DEFA14A от 28 августа, но DEFM14A так и нет — proxy остаётся ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫМ (PREM14A от 27 июля), 33-й день. HSCS $3.03.
• Коммуникация цела: ZecHub Vol.33 от 27 августа (разбор запуска майнингового флота Cypherpunk, Zodl 3.10.0), Arborist Call от 25 августа, дайджест от 23 августа — недельная каденция без просрочек. Форум: ZCAP-опрос по NU7 открыт 27 августа (0 ответов, 70 просмотров, 13 лайков), тема Zcash ETF Approval — 345 просмотров, активность 27 августа; 27 августа новая тема Наоми Броквелл про инструмент восстановления старых кошельков; грантовый тред Constant-Time Hardening активен 28 августа; ретро-раунд на 37 заявок. Zcash — золотой спонсор Web3Lagos 5.0 (28-29 августа).
• Негатив без изменений: делистинг ZEC на Coinbase с 7 апреля 2026 — пятый месяц, при том что Coinbase Custody кастодит фонд, а Coinbase, Inc. — прайм-брокер; EU AMLR ст. 79 — 10 июля 2027; запреты в Японии, Южной Корее и Индии.

2. Ближайшие крупные события и катализаторы (с датами)

1. ЕЖЕДНЕВНО, 13:30 UTC — торговый день ZCSH. Вопрос сменился: не появится ли первая корзина, а повторится ли создание после первых семи или окажется разовым. База для сравнения теперь 4,899,300.
2. 25 августа – 14 СЕНТЯБРЯ 2026 — коинхолдерское голосование по NU7. Снапшот на высоте 3,459,350 пройден. Порог легитимности 1,000,000 ZEC = 26.3745% пула Ironwood, покрытие 3.792x. Аудит — tally.valargroup.org, публичных подсчётов явки нет.
3. 27 августа – 14 сентября 2026, 19:00 UTC — опрос ZCAP по NU7. Открыт в объявленную дату.
4. Без даты, условие снято 24 августа — консуммация вклада DCG на 200,000 ZEC ($160.01M), после которой DCG получил бы ~34% укрупнённого фонда. Пятые сутки после снятия единственного условия — сделки нет.
5. 19 октября – середина декабря 2026 (расчётно, СИЛЬНЫЙ СДВИГ ВПРАВО) — проход основной массы Orchard. Остаток 475,694.21 ZEC: 51.1 суток по трёхдневной средней (9,308.68/сутки) и 114.7 суток по сегодняшнему темпу (4,147.25/сутки). Дедлайн по фичам NU7 в конце сентября будет пройден с непустым Orchard — это теперь не риск, а расчёт.
6. 15 сентября 2026, 14:15 ET — процедурное голосование Сената по CLARITY Act. Polymarket 14.5%, Galaxy Research 30%.
7. 16 сентября 2026, 20:00 UTC — конец ревью грантового раунда (37 заявок на $9,014,383.20).
8. 17–29 сентября 2026 — голосование коинхолдеров по 37 заявкам.
9. Конец сентября 2026 — дедлайн по фичам NU7.
10. Октябрь 2026 — поставка 3,000 Bitmain Z15 Pro Fortitude; ноябрь 2026 — ещё 6,000 (+145% мощности). Дата, с которой корпоративное предложение ZEC начинает расти.
11. Вторая половина 2026 — закрытие слияния Fortitude x HeartSciences, тикер TUDE на Nasdaq. Proxy предварительный, 33-й день.
12. Без даты — годовое собрание акционеров Cypherpunk; мейннет-деплой zero-indexer и Zinder; обновлённая цифра ZEC-стека Cypherpunk с учётом добытого флотом (последняя опубликованная — 323,394.38 на 11 августа).
13. Q4 2026 — red-bridge. Конец 2026 — mainnet NU7. 2026–2027 — Project Tachyon и пост-квант.
14. ~24 августа 2027 — истекает режим, при котором 100% комиссии спонсора идёт на маркетинг фонда.
15. 10 июля 2027 — EU AMLR ст. 79: обязательный делистинг privacy-коинов на регулируемых площадках ЕС.
16. Халвинг — только к концу 2028, и при принятии NSM халвингов в прежнем виде не будет.

3. Обещания команды vs факт

Дело (исполнено и проверяемо, инженерный контур):

• Учёт предложения сходится ДВАДЦАТЬ ПЕРВЫЙ замер и ОДИННАДЦАТЫЙ день подряд ТОЧНО. 12,028,425.88679831 + 3,791,536.9132826 + 475,694.20858856 + 524,920.51400835 + 22,621.26786698 + 59,634.1875 = 16,902,832.9780448 против chain supply 16,902,832.9780448, расхождение 0.0. Turnstile: 3,185,139.2058612197 + 475,694.20858856 = 3,660,833.41444978.
• Эмиссия сходится по блокам: 1,147 x 1.5625 = 1,792.1875 ровно; lockbox 1,147 x 0.1875 = 215.0625 ровно.
• Голосование и ZCAP-опрос идут по объявленному расписанию, каденция ZecHub цела (Vol.33 от 27 августа).

Корпоративный контур — и сегодня впервые исполнение подкреплено результатом:

• Grayscale. Торги четвёртый день, приостановок нет, премия +0.31%, оборот четвёртый день растёт. И к исполненному обещанию добавился результат: первые семь корзин созданы, приток +5,611.05 ZEC до вычета комиссии. Четыре дня я писал, что отсутствие спроса не является нарушением обещания, потому что спрос в обещание не входил. Сегодня спрос появился, и я записываю это той же строкой, какой писал его отсутствие.

Обещания без исполнения, счётчики идут:

• Cypherpunk. Обещано 5% предложения (1,050,000 ZEC), факт 323,394.38 (1.914%), рыночных покупок 60 дней. mNAV ~0.71 при акции $1.71 — компания дешевле собственных монет, выпуск акций под покупку ZEC не аккретивен. Майнинговый канал реален (4.2 GSol/s = 15.72% сети = ~248 ZEC/сутки), но путь к 5% одной добычей — около восьми лет.
• Fortitude — 33-й день на предварительном proxy, DEFM14A так и нет. По железу исполняет (Grand Island 12 МВт, 60+ МВт на семи площадках, поставки Bitmain датированы), по календарю листинга — нет.
• DCG. Вклад 200,000 ZEC остаётся в переговорах. Условие снято 24 августа. Прошло пятеро суток. Сделки нет.

Ожидание (впереди, по графику): mainnet NU7 к концу 2026, Tachyon и пост-квант — 2027, red-bridge — Q4 2026, zero-indexer и Zinder в мейннете — без даты, TUDE — вторая половина 2026.

Мимо кассы: розничная доступность в США (Coinbase, пятый месяц) при том, что Coinbase кастодит и брокерит фонд; программа баг-баунти закрыта, замены нет; стоимость грантового контура — $9.01M запроса против lockbox 59,634.19 ZEC = $47.71M, то есть 18.89% фонда за квартал против вчерашних 19.15%.

И мой собственный счётчик: СЕДЬМОЙ дефект охвата. Перевод 34,000 ZEC на Hyperliquid и продажа 24,000 за 238 BTC были публичны с 26 августа, а я вчера назвал транзакцию $26.9M неатрибутированной и оставил её как есть. Урок повторяется третий раз: ошибка охвата дороже ошибки интерпретации.

4. Оценка стоимости

• Метод. Fee revenue микроскопический: медианная комиссия $0.02461 (10,000 zat) при 5,413 транзакциях — около $133 комиссий за сутки на актив с капитализацией $13.52B. TVL и DeFi-контура нет, NVT/P-S неприменимы. Это монетарный актив с премией за приватность и институциональным доступом, и сегодня в этот доступ впервые зашли деньги — $4.47M. Методический дисклеймер в силе: у Blockchair поле circulation по Zcash отрицательное, стоимостная агрегация по пулам сломана, оттуда беру только счётные метрики.
• Себестоимостный якорь ухудшился ровно круглым числом. Fortitude при $0.045/кВт·ч называет ~$40 за ZEC; при $800.03 отношение ровно 20.00x против 19.81x.
• Цифры. Капитализация $13.524B, ранг #11 (вернулся с #12). FDV по потолку 21M — ~$16.80B. Стоимость приватной массы — $3.8520B, из них Ironwood $3.0333B, остаток Orchard $380.57M, lockbox $47.71M. Фонд — 392,717.1787 ZEC = 2.3234% предложения = $314.19M (AUM по сайту $312.99M на бенчмарке $796.98); потенциальный вклад DCG — $160.01M; Cypherpunk — $258.73M; Zcash Foundation (78,986 ZEC) — $63.19M.
• Сжатие флоата ускорилось втрое. Приватная масса 4,814,772.90374649 = 28.4850% (+0.0399 п.п.), изменение +7,254.06 против вчерашних +2,278.36 — плюс 218%. Ряд: +195,812 → +191,966 → +15,264 → −719 → +9,165 → +2,278 → +7,254. Трёхдневная сумма +18,697.89 — положительна, гейт (б) исполнен с запасом.
• ЛИКВИДНОСТЬ СНОВА ВНИЗ ПОСЛЕ ЕДИНСТВЕННОГО ДНЯ РОСТА. Оборот $1.1077B = 8.19% капитализации против 8.71%, 7.93%, 8.74%, 8.82%, 9.64%, 11.36% и рекордных 17.71%. Объём 28 августа 190,548.08 ZEC = 99.2% 20-дневной нормы (192,166) — впервые за неделю ниже нормы. Сегодняшний темп ~77,361/сутки = 40% нормы, и это самый тонкий рынок за серию.
• ПРОФИЛЬ ОБЪЁМА 28 АВГУСТА — ХУДШИЙ ЗА НЕДЕЛЮ. Максимальный час — 16:00 UTC, 32,792.33 ZEC = 17.21% (вчера 10.57%, позавчера 7.28%); 14:00 — 25,929.37 = 13.61%; 15:00 — 6.09%; топ-3 38.72%. И концентрация пришлась на ПАДЕНИЕ: в час 14:00 цена сходила на максимум $817.00 и в том же часе провалилась к $775.80, в 16:00 — минимум $777.00 при тейкер-покупках 45.0%.
• КНИГА: глубина третий день растёт, поддержка у самой цены обвалилась. ±0.5%: биды 540 ZEC / аски 1,911 (0.28, вчера 0.80). ±1%: 948/2,429 (0.39). ±2%: 1,442/2,840 (0.51). ±5%: биды 3,829 против асков 5,599, суммарно 9,429 ZEC = $7.53M = 0.68% суточного оборота, отношение 0.68 против 0.61. Суммарная глубина +10%, но у цены продавец стоит втрое плотнее покупателя — это худшее значение метрики за пять суток её ведения.
• РИСК GBTC ОПРОВЕРГНУТ ПОЛОЖИТЕЛЬНО. Паёв 4,899,300 (+70,000), погашений ноль, структурных продаж ноль. Потенциал прежний и никуда не делся: при 392,717 ZEC (2.3234% предложения) отток в 30-50% = 118-196K ZEC = $94-157M продаж, канал прямой — только за деньги. Но четыре дня движение шло вверх, а не вниз.
• Что снято с цены за сутки: страх, что фонд — пустой инструмент без единого покупателя; страх, что отрицательная премия фандинга это новый режим (прожила один день).
• Что появилось в цене: провал миграции ниже порога и сдвиг опустошения Orchard за дедлайн NU7; идентифицированный кит-продавец с ротацией в BTC; возврат счётных метрик сети вниз; обвал поддержки в книге у самой цены.
• Что не в цене: повторяемость создания корзин; явка и итог NU7; консуммация вклада DCG; провал CLARITY Act (по оценке Bernstein −15…−30% = $560–680); закрытие слияния TUDE; AMLR-2027; приход 9,000 Z15 Pro в октябре-ноябре; обновлённый стек Cypherpunk с учётом добытого.
• Вердикт: дорого по любому историческому якорю, премия за событие разгружена примерно наполовину, и впервые у премии появился измеримый денежный приток в основании. $800.03 — это +15.95% к максимуму 2026 года $690, +6.67% к цикл-хаю $750, −9.91% к восьмилетнему максимуму $888.00 и −74.94% к ATH $3191.93.
• Апсайд: $807.31 → $810.69 → $817.00 → $824.09 → $834.34 → $866.93 → $888.00 → $900 → $1,000. Даунсайд: $794.00 → $786.85 → $779.80 → $777.00 → $775.80 → $773.01 → $766.14 → $758.00 → $751.53 → $734.27 → $727.66 → $692.68 → $650 → $625.46 (SMA20) → $612.43 → $555.04 (SMA50) → $518.41 → $457.95 (EMA200).

5. Техника и перекупленность

• Перегрев остывает третий день подряд, расхождение таймфреймов сохраняется. RSI(14) дневной 71.44 по закрытой свече против 73.16 и 74.22 (живым 71.03); 4h 52.04 — ровная нейтраль четвёртый день; часовой 51.32. Перегрет по-прежнему только дневной ТФ, и он снижается третьи сутки без единого проливного дня.
• ATR(14) = $59.28 = 7.43% текущей цены против $60.13 = 7.59%. ПЕРВОЕ СНИЖЕНИЕ В ДОЛЛАРАХ ПОСЛЕ ДЕСЯТИ ДНЕЙ РОСТА и второе подряд в процентах — амплитуда наконец разворачивается. Порог шума 0.5xATR = $29.64 = 3.72%.
• ХРОНОЛОГИЯ 28 АВГУСТА ВЕРНУЛА ПАТТЕРН, СЛОМАННЫЙ НАКАНУНЕ. Максимум суток $824.09 взят в час 01:00 UTC, то есть ночью. Американская сессия 13:00–21:00 UTC дала 108,899 ZEC = 57.2% суточного объёма при тейкер-покупках 50.7% — и внутри неё: 14:00 максимум $817.00 и минимум $775.80 в том же часе (25,929 ZEC), 15:00 откат к $806.42, 16:00 — 32,792 ZEC, минимум $777.00, тейкер-покупки 45.0%, 17:00 $786.85. Один день слома паттерна США продают оказался исключением, а не разворотом.
• Зато концовка суток впервые за четыре дня не развалилась: 19:00 — 10,229 ZEC при тейкер-покупках 70.2%, закрытие $800.45, и ночь на 29-е прошла без пролива — минимум $794.00.
• Сегодняшняя сессия — узкая и пустая. Диапазон $794.00–810.69 = 2.10% (вчера 5.82%), объём 22,982.65 ZEC = 40% нормы в пересчёте на сутки, тейкер-покупки 54.93% — выше паритета. Рынок не торгует, а ждёт.
• Цена двенадцатый день выше всех восьми скользящих. SMA20 $625.46 (было $610.85 — подтягивается по ~$15/сутки), SMA50 $555.04, SMA100 $518.41, SMA200 $420.20; EMA20 $671.50, EMA50 $580.85, EMA100 $524.42, EMA200 $457.95. Выше SMA20 на 27.5%, выше EMA200 на 74.2%. Скользящие как стоп-структура не существуют.
• Глубина книги (шестые сутки метрики). ±5% суммарно $7.53M = 0.68% суточного оборота против $6.84M — плюс 10%, третий рост подряд; но отношение бидов к аскам у самой цены рухнуло до 0.28 против 0.80 — это худшее значение за всё время ведения метрики.
• Сопротивления: $807.31, $810.69 (максимум сессии), $817.00, $824.09 (максимум 28 августа), $834.34, $866.93, $888.00, $900, $1,000.
• Поддержки: $794.00 (минимум сессии), $786.85, $779.80, $777.00, $775.80 (минимум 28 августа), $773.01, $766.14, $758.00, $751.53, $734.27, $727.66, $692.68, $650, $625.46 (SMA20), $612.43, $555.04 (SMA50), $518.41, $457.95 (EMA200).
• Триггеры: вверх — дневное закрытие не ниже $824.09 (максимум 28 августа) при объёме от 120K ZEC; удержание — закрытие не ниже $775.80 при объёме от 90K; вниз — закрытие ниже $734.27 (подтверждённый sell-the-news, до него 7.9%); ниже $692.68 отменяет структуру пролива; в Держать 6 — ниже $529; в Сокращать 5 — ниже $497.80; жёстко вниз — ниже $470 (не двигается, тринадцатые сутки).

6. On-chain

• Замер на 06:08 UTC 29 августа (высота 3,464,448, ironwood.live /v1/status; diverged=false). Счётные метрики сети — Blockchair, снимок 06:09 UTC, синхронный. Окно 1,147 блоков.
• ПРИТОК В ПРИВАТНОСТЬ УСКОРИЛСЯ ВТРОЕ. Приватная масса 4,814,772.90374649 = 28.4850% (+0.0399 п.п.), изменение +7,254.06 после +2,278.36 — плюс 218%. Трёхдневная сумма +18,697.89 — положительна, гейт (б) исполнен.
• Разложение и двойная проверка — сходится обеими дорогами до сотой.
  • Дорога первая (баланс предложения): эмиссия +1,792.1875 (1,147 x 1.5625) минус lockbox +215.0625 (1,147 x 0.1875) = майнерам 1,577.125; прозрачный пул −5,676.94; 1,577.125 + 5,676.938 = 7,254.063 — ровно прирост приватной массы. В приватность ушла вся суточная эмиссия плюс 5,677 монет сверх.
  • Дорога вторая (состав притока в Ironwood): Ironwood +12,740.78 = 4,147.25 (из Orchard) + 5,676.94 (из прозрачного) + 1,577.125 (эмиссия) + 1,339.47 (из Sapling) = 12,740.782 ровно. Новое в структуре: Sapling впервые за серию выступил ДОНОРОМ Ironwood, а не получателем — раньше поток шёл в обратную сторону.
• ПОЧИНЕННАЯ МЕТРИКА МИГРАЦИИ ВПЕРВЫЕ ПРОБИЛА ПОРОГ ВНИЗ. Orchard −4,147.25 против −9,168.74 (−54.8%). 4,147.25 / 479,841.46 = 0.8643% остатка при пороге 1.5% — ПЕРВЫЙ ЗАМЕР НИЖЕ ПОРОГА, счётчик понижения 1 из 3. И честность требует сказать прямо: правило я не трогаю. Позавчера я заменил сломанный абсолютный порог на относительный именно потому, что старый был ставкой на поток при иссякающем запасе; новый порог нормирован на остаток и потому от истощения запаса не страдает. Сегодняшние 0.864% — это настоящее замедление, а не артефакт метрики, и менять правило в день, когда оно впервые выстрелило против, я не буду.
• Остаток Orchard 475,694.21 — 114.7 суток по сегодняшнему темпу, 51.1 по трёхдневной средней (9,308.68/сутки). Расчётное опустошение 19 октября – середина декабря: сдвиг ВПРАВО с вчерашних 8-19 октября. Дедлайн по фичам NU7 в конце сентября будет пройден с непустым Orchard — это больше не риск, а арифметика.
• Учёт предложения сходится ДВАДЦАТЬ ПЕРВЫЙ замер и ОДИННАДЦАТЫЙ день подряд ТОЧНО, расхождение 0.0. Turnstile: 3,185,139.2058612197 + 475,694.20858856 = 3,660,833.41444978.
• Структура предложения (16,902,832.9780448 ZEC): прозрачные 12,028,425.89 (71.1622%), Ironwood 3,791,536.91 (22.4314%), Orchard 475,694.21 (2.8143%), Sapling 524,920.51 (3.1055%), Sprout 22,621.27 (0.1338%, неподвижен семнадцатый замер), lockbox 59,634.19 (0.3528%). Неверифицированная часть (Orchard + Sprout) — 2.9481%, верифицировано 97.0519% (+0.0249 п.п.). Пройдено 87.0058% turnstile (+0.1132 п.п.). Ironwood — 78.7480% приватной массы (+0.1462 п.п.), метрика Ironwood сверх turnstile 606,397.71 (+8,593.53, третий день вверх).
• Кворум двенадцатый день облегчается. 1,000,000 ZEC при пуле Ironwood 3,791,537 — 26.3745% (вчера 26.4635%), покрытие 3.792x. Порог легитимности механически обеспечен; вопрос только в фактической явке, и аудит-эндпоинт (tally.valargroup.org / zvote-1) подсчётов пока не отдаёт.
• СЕТЬ: ВЧЕРАШНЕЕ ИСПРАВЛЕНИЕ ПРОЖИЛО ОДИН ДЕНЬ. Транзакций 5,413 против 5,820 — минус 6.99%; ряд: 10,405 → 9,624 → 7,969 → 7,471 → 7,071 → 5,562 → 5,820 → 5,413. Адресов с ненулевым балансом 842,856 против 842,943 — минус 87 после двух ростов. Хешрейт 26.720 GSol/s (−1.17%) после двух дней роста. 1,146 блоков, 978 нод, медианная комиссия 10,000 zat = $0.02461, мемпул 2 транзакции.
• Хуже: CDD 22,631,565 против 19,858,378 (+13.96%) — второй день роста, монеты в потоке продолжают стареть. Крупнейшая транзакция суток $32,779,014 (~41,000 ZEC).
• Держатели. The Zcash ETF — 392,717.1787 ZEC (2.3234% предложения) = $314.19M, AUM $312.99M, паёв 4,899,300 (+70,000 = семь корзин); прирост холдингов +5,584.531 = создание 5,611.0467 минус комиссия спонсора 26.5157. Потенциальный вклад DCG International 200,000 ZEC ($160.01M) довёл бы фонд до ~592,717 ZEC = 3.51% предложения. Foundry (DCG) — ~15.4% хешрейта за июль. Fortitude (DCG) — 72,696 ZEC за полугодие, ~28% эмиссии. Cypherpunk Mining — 4.2 GSol/s = 15.72% сети, ~248 ZEC/сутки. Cypherpunk — 323,394.38 ZEC (1.913%) = $258.73M, рыночных покупок 60 дней. Zcash Foundation — 78,986 ZEC ($63.19M). Lockbox — 59,634.19 ZEC = $47.71M, растёт на 215.06 ZEC/сутки. И новый идентифицированный продавец: кошелёк, связанный с сооснователем Bitkub, — 34,000 ZEC на Hyperliquid 26 августа, 24,000 проданы за 238 BTC.
• Деривативы: плечо чуть подросло, премия вернулась.
  • Binance: OI дневным срезом 517,260.21 ZEC = $413.92M против 516,761.59 = $418.34M — в монетах +0.10%, в долларах −1.06%; живым замером 520,504.24.
  • Bybit односторонний OI 117,325.20 ZEC = $93.62M (+4.00% в монетах); OKX 131,111.35 ZEC = $104.61M (+2.42%).
  • Три площадки: 765,696.76 ZEC = $610.72M против 757,586.52 = $600.16M (в монетах +1.07%, в долларах +1.76%). Рыночный OI по пропорции The Block — ~$1.50-1.55B ≈ 11.3% капитализации.
  • ОТНОШЕНИЕ OI К СПОТОВОМУ ОБОРОТУ BINANCE 517,260 / 190,548 = 2.7146x против 2.503x — хуже, и хуже по ПЛОХОЙ причине: спот упал на 7.7% при выросшем OI.
  • ФАНДИНГ ВОССТАНОВИЛСЯ ЗА СУТКИ. Ряд принтов Binance: 0.010% → 0.010% → 0.006990% → 0.000459% → 0.007972% → 0.010000%. Отрицательная премия прожила ровно один день; сейчас Binance снова на дефолтных 0.010%/8ч, Bybit 0.0100%, OKX 0.0100% при premium +0.000221 против вчерашних −0.000218. Медвежий наклон плеча снят.
  • Розница: доля аккаунтов в шорте 62.89% (long/short 0.5901) против 65.79% — снижение, девятнадцатые сутки шорта большинством. 28 августа шорт оказался прав второй день подряд (закрытие −1.18%). Top trader position ratio 0.9858 против 1.0212 — впервые за четыре дня ниже 1.0; направленно не интерпретирую по правилу от 12 августа.
• Вывод: приток в приватность ускорился втрое, учёт точен двадцать первый замер и одиннадцатый день, кворум обеспечен втрое, Ironwood сверх turnstile третий день вверх — но миграция впервые пробила починенный порог (0.864% против 1.5%), опустошение Orchard ушло за дедлайн NU7, счётные метрики сети развернулись вниз все сразу, CDD растёт второй день, а крупный держатель ротирует ZEC в BTC.

7. Зоны и цены для входа

• АУДИТ ВЧЕРАШНИХ ЗОН — ЛУЧШИЙ РЕЗУЛЬТАТ ЗА НЕДЕЛЮ. Агрессивная $783-793 заполнена ПОЛНОСТЬЮ: 28 августа цена прошла её насквозь (с $802.79 до минимума $775.80), от середины ~$788 сейчас +1.2%, стоп по ATR-правилу ($728) не тронут. Полный размер $766-780 заполнен ВЕРХНЕЙ ЧЕТВЕРТЬЮ ($775.80-780), от фактической зоны заполнения ~$778 сейчас +2.5%, стоп $734.27 не тронут. Глубокий добор $740-758 не достигнут — недобор $17.80 (2.3%).
• Честная оценка правила: третьи сутки подряд зона, построенная внутри проторгованной полки, даёт исполнение, и впервые агрессивная зона заполнена целиком, а не касанием. Метод работает; записываю как попадание.
• Полка для построения. Часы 14:00–16:00 UTC 28 августа проторговали 70,318 ZEC = 36.9% суточного объёма в коридоре $775.80–817.00 — построенная объёмом зона, где рынок предъявил и продавца, и покупателя. Сегодняшняя сессия торгует $794.00–810.69 на 40% нормы.
• Агрессивная зона — $787-797. Низ по минимуму сессии $794.00 минус буфер и по часовому минимуму 17:00 $786.85, верх по текущей цене. Риск от середины (~$792) практически нулевой от спота. Стоп по ATR-правилу — ниже $733 (1xATR = $59.28 от середины). Структурный уровень $794.00 лежит в 0.3% от середины — глубоко ВНУТРИ шумовой полосы 3.72%, годится только как сигнал уменьшить размер. Малый размер, лесенкой.
• Полный размер — $770-785. Нижняя часть той же полки: минимумы $775.80, $777.00, $779.80 и уровень $773.01. Стоп ниже $734.27.
• Глубокий добор — $740-758 (минимум 26 августа $758.00 и минимум 25 августа $751.53), затем $692-715 — пролив 22 августа, 96,808 ZEC за час и отбой на 14%. Стоп ниже $692.68.
• Резерв, а не план: $650-680, $625.46 (SMA20), $612.43, $555.04 (SMA50), $518.41, $457.95 (EMA200). Диапазон сценария провала CLARITY Act по оценке Bernstein — $560-680.
• Уже в позиции с $370-583 — держать, ничего не менять. Удержание рейтинга 7 означает не сокращение, а сохранение остановки добора полным размером. Сокращение отменено 18 августа и не возвращается — уровни для него лежат ниже $497.80.
• Уровни отмены. НЕ ПОДТЯГИВАЮ за ценой, тринадцатые сутки. Жёсткая отмена: дневное закрытие ниже $470, запас $327.6. Ступень Сокращать 5: ниже $497.80. Ступень Держать 6: ниже $529 при объёме от 80K. Ближайшая работающая ступень — $734.27, это минус 7.9% от текущей цены, чуть больше одного дневного ATR.
• Размер под волатильность. ATR 7.43% — первое снижение в долларах после десяти дней роста. Плечо не берём: книга в ±5% выросла до $7.53M, но перекошена в аски (0.68), а у самой цены поддержка обвалилась втрое (0.28); рыночный OI ~$1.50-1.55B при спотовом обороте $1.11B; OI/спот 2.7146x ухудшился по плохой причине; сегодняшний объём идёт темпом 40% нормы, то есть любая заявка двигает цену сильнее обычного.

8. Сбываемость прошлых прогнозов

Проверка разбора 2026-08-28 (Держать 7/10, цена ~$792.22). Горизонт — сутки:

• ✅ ИСПОЛНЕН — гейт (а) удержания. Условие: дневное закрытие 28 августа не ниже $773.01 при объёме от 100K ZEC. Факт: $800.45 при 190,548.08 ZEC. Порог перекрыт на $27.44 и по объёму почти вдвое.
• ✅ ИСПОЛНЕН — гейт (б). Условие: трёхдневная сумма изменения приватного пула остаётся положительной. Факт: +18,697.89.
• ✅ ИСПОЛНЕН — гейт (в). Условие: торги ZCSH продолжаются и не приостановлены. Факт: четвёртый день, 317,094 акции, приостановок нет.
• ❌ НЕ ИСПОЛНЕН И ЗАКРЫТ — возврат к Накапливать 8. Требовалось ОДНОВРЕМЕННО: закрытие 28 августа не ниже $818.36 (факт $800.45, недобор $17.91) либо закрытие 29 августа не ниже $834.34 при объёме от 130K; суточная миграция не ниже 1.5% остатка Orchard (факт 0.8643% — ПРОВАЛЕНО); трёхдневная сумма пула положительна (исполнено). Два условия из трёх не выполнены, и провал миграции убивает окно независимо от сегодняшнего закрытия — гейт закрываю как непройденный, а не как живой.
• ⏸️ НЕ ДОСТИГНУТ ПО СЦЕПКЕ — возврат к Накапливать 9. Требовалось: условия возврата к 8 И подтверждённый рост числа паёв ZCSH выше 4,829,300. Вторая половина исполнена блестяще (4,899,300), первая провалена. Рейтинг не поднимаю: я записал условие как одновременное, и разбирать сцепку задним числом в свою пользу не буду.
• ✅ НЕ СРАБОТАЛ НИ ОДИН — триггеры возврата к Держать 6. Закрытие ниже $692.68 — нет; потеря пулом более 150,000 ZEC за двое суток — нет; трёхдневная сумма отрицательна — нет; суточная миграция ниже 1.5% остатка три замера подряд — счётчик 1 из 3, первый замер сегодня; приостановка торгов — нет; сокращение числа паёв — нет, наоборот.
• ✅✅✅ ГЛАВНОЕ ПОПАДАНИЕ СЕРИИ — маркер №1: появится ли первая созданная корзина на четвёртый день. ПОЯВИЛАСЬ: 4,899,300 паёв, +70,000 = семь корзин. Арифметика подтверждает создание, а не пересчёт: 70,000 x 0.08015781 = 5,611.0467; прирост холдингов 5,584.531; разница 26.5157 = комиссия спонсора 26.5159. Маркер, стоявший первым номером четыре дня, закрыт положительно.
• ⚠️ ЧАСТИЧНО — маркер №2: закрытие 28 августа относительно гейтов. Гейт удержания $773.01 перекрыт с запасом; гейт апгрейда $818.36 промахнулся на $17.91.
• ✅✅ ПОПАДАНИЕ — маркер №3: восстановится ли приток в приватность после замедления на 75%. ВОССТАНОВИЛСЯ: +7,254.06 против +2,278.36, плюс 218%.
• ❌ ПРОМАХ — маркер №4: суточная миграция относительно 1.5% остатка Orchard. 0.8643% — первый провал починенной метрики, счётчик 1 из 3.
• ❌ ПРОМАХ — маркер №5: удержится ли рост транзакций. Не удержался: 5,413 против 5,820, −6.99%. Заодно развернулись вниз адреса (−87) и хешрейт (−1.17%).
• ✅ РАЗРЕШЁН ОТРИЦАТЕЛЬНО, И ЭТО ХОРОШО — маркер №6: сохранится ли отрицательная премия фандинга. Не сохранилась: Binance вернулся на 0.010%/8ч, OKX premium +0.000221 против −0.000218. Медвежий наклон плеча прожил один день.
• ⚠️ ЧАСТИЧНО — маркер №7: перекос книги. ±5% улучшился до 0.68 против 0.61 при росте глубины на 10%, но у самой цены обвалился до 0.28 против 0.80 — худшее значение за всё время метрики.
• ✅ ПОПАДАНИЕ — маркер №8: удержится ли премия ZCSH у нуля. +0.31% против +0.52% — удержалась.
• ✅✅ ПОПАДАНИЕ — маркер №9: вернётся ли ZEC/BTC выше 0.01 на восьмой день. ВЕРНУЛСЯ: 0.0103127.
• ❌ ПРОМАХ — маркер №10: явка по NU7 и данные ZCAP. Публичных подсчётов нет. Частичное продвижение: найден аудит-эндпоинт tally.valargroup.org (цепочка zvote-1) — теперь известно, где метрика появится.
• ❌ ПРОМАХ — маркер №11: консуммация вклада DCG на пятые сутки. Сделки нет.
• ❌ ПРОМАХ — маркер №12: обновлённый стек Cypherpunk с учётом добытого. Новых подач и раскрытий нет, последняя цифра по-прежнему 323,394.38 от 11 августа.
• ✅ ПОДТВЕРДИЛОСЬ — учёт предложения сходится. Двадцать первый замер, одиннадцатый день подряд, расхождение 0.0.
• ✅ ПОДТВЕРДИЛОСЬ — кворум облегчается. 26.4635% → 26.3745%, двенадцатый день, покрытие 3.792x.
• ✅ ПОДТВЕРДИЛОСЬ — розница против движения. 62.89%, девятнадцатые сутки, но доля снизилась, и шорт второй день подряд оказался прав.
• ✅ ПОДТВЕРДИЛОСЬ — жёсткая отмена $470 не тронута. Тринадцатые сутки.
• ✅✅ ПОПАДАНИЕ — зоны входа. Агрессивная $783-793 заполнена полностью и в прибыли (+1.2%); полный размер $766-780 заполнен верхней четвертью и в прибыли (+2.5%); стопы не тронуты. Лучший результат зон за неделю.
• 🆕 НЕ БЫЛО В ПРОГНОЗЕ: создано ровно семь корзин, и это доказано сходимостью до 0.0002 ZEC; атрибуция вчерашней крупнейшей транзакции — 34,000 ZEC на Hyperliquid, 24,000 проданы за 238 BTC (седьмой дефект охвата); Sapling впервые выступил донором Ironwood, а не получателем; опустошение Orchard сдвинулось вправо до 19 октября – декабря, окончательно за дедлайн NU7; профиль объёма 28 августа худший за неделю (максимальный час 17.21%, топ-3 38.72%), американская сессия снова продавала — с $817.00 до $775.80 внутри одного часа; ранг вернулся #12 → #11; ZEC обогнал биткойн на 3.7 п.п. в риск-офф при падении рынка на 4.68%; ATR впервые снизился в долларах после десяти дней роста; оборот Polymarket упал ещё вдвое; найден аудит-эндпоинт голосования NU7.
• 🔄 ЕЩЁ ВПЕРЕДИ: повторится ли создание корзин после первых семи; удержится ли премия у нуля; восстановятся ли транзакции, адреса и хешрейт; поднимется ли миграция обратно выше 1.5% (счётчик 1 из 3); удержится ли ZEC/BTC выше 0.01; восстановится ли поддержка в книге у самой цены; явка по NU7 на tally.valargroup.org; консуммация вклада DCG; обновлённый стек Cypherpunk; закрытие слияния TUDE; голосование Сената 15 сентября при вероятности 14.5%; итог грантового раунда 17-29 сентября.

Итог по качеству серии за сутки: двенадцать попаданий, шесть промахов и частичных. Формально хуже вчерашних четырнадцати против пяти, но структура попаданий другая: закрыт маркер, стоявший первым номером четыре дня подряд, и закрыт числом, а не интерпретацией. Главный урок — снова про охват: перевод кита на Hyperliquid был публичен с 26 августа, а я сутки называл транзакцию неатрибутированной.

9. Итоговый обзор и тренд

Тренд: УЛУЧШАЕТСЯ второй день подряд, и впервые за четыре дня улучшение пришло по ГЛАВНОЙ линии, а не во втором эшелоне.

Рейтинг остаётся Держать 7/10, и остаётся механически — при том, что событие дня заслуживало бы большего. Все три гейта удержания исполнены: закрытие $800.45 при пороге $773.01, объём 190,548 при пороге 100K, трёхдневная сумма пула +18,697.89, торги ZCSH идут четвёртый день. Ни один триггер понижения не сработал. Но гейт апгрейда провален дважды: закрытие промахнулось на $17.91, а миграция впервые пробила починенный порог (0.8643% против 1.5%). А возврат к девятке был мною же записан как сцепка — условия восьмёрки И рост числа паёв. Паи выросли. Условия восьмёрки не выполнены. Разбирать сцепку задним числом в свою пользу я не буду: правило было выдано именно так, и оно исполняется именно так.

Что произошло на самом деле, и это стоит первого абзаца, а не последнего. Паёв ZCSH 4,899,300 против неподвижных 4,829,300 — плюс 70,000, ровно семь корзин по 10,000. Четыре дня подряд серия писала одно и то же: инструмент работает, арбитраж работает, премия у нуля, оборот растёт, а денег в фонде нет. Сегодня деньги пришли, и это не интерпретация — это арифметика. 70,000 x 0.08015781 = 5,611.0467 ZEC; фактический прирост холдингов 392,717.1787 − 387,132.6477 = 5,584.531; разница 26.5157 при расчётной суточной комиссии спонсора 26.5159. Сходимость до 0.0002 ZEC доказывает, что корзин создано ровно семь, погашено ноль, а комиссия списана как обычно. Единственная линия, где трое суток не двигалось ничего, сдвинулась — и сдвинулась вверх.

И сразу — честный масштаб, потому что без него новость превращается в рекламу. $4.47M — это 0.4% суточного спотового оборота ZEC и 1.4% AUM самого фонда. Это доказательство того, что канал живой, а не доказательство того, что спрос большой. Более того, встречный поток за те же дни оказался в 5.8 раза крупнее: 26 августа кошелёк, связанный с сооснователем Bitkub, отправил 34,000 ZEC (~$26.1M) на Hyperliquid и продал 24,000 ZEC за 238 BTC. Институциональная труба принесла $4.5M, один частный держатель вынес $19M в биткойн. Обе цифры настоящие, и обе надо держать в голове одновременно.

Что ещё улучшилось. Приток в приватность +7,254.06 против +2,278.36 — плюс 218%, вся эмиссия плюс 5,677 монет сверх. Учёт предложения точен двадцать первый замер и одиннадцатый день подряд, расхождение 0.0. Верифицировано 97.0519%, пройдено 87.0058%, Ironwood 78.7480% приватной массы, метрика Ironwood сверх turnstile третий день вверх (+8,593.53). Кворум 26.3745% при покрытии 3.792x, двенадцатый день облегчения. ZEC/BTC 0.0103127 — впервые за восемь дней выше круглых 0.01, и это на фоне рынка, потерявшего 4.68% за сутки: ZEC +0.84% при BTC −2.89% — обгон на 3.7 п.п., идиосинкратика вернулась, ранг с #12 обратно на #11. Фандинг восстановился за сутки — отрицательная премия прожила ровно один день. Дневной RSI остывает третьи сутки (71.44), ATR впервые снизился в долларах после десяти дней роста. Глубина книги третий день растёт. Премия ZCSH держится у нуля (+0.31%), оборот фонда четвёртый день растёт (317,094 акции). Макро третий день без давления, и оборот на Polymarket упал ещё вдвое.

Что ухудшилось, и это не мелочи. Миграция 4,147.25 = 0.8643% остатка Orchard при пороге 1.5% — первый провал метрики, которую я сам починил двое суток назад. Правило не трогаю: старый порог был ставкой на поток при иссякающем запасе и потому был дефектен, а новый нормирован на остаток — сегодняшние 0.864% означают настоящее замедление, и менять правило в день, когда оно впервые выстрелило против, было бы подгонкой. Следствие: опустошение Orchard сдвинулось на 19 октября – середину декабря, то есть дедлайн по фичам NU7 в конце сентября будет пройден с непустым Orchard — это уже не риск, а расчёт. Счётные метрики сети развернулись вниз все сразу: транзакций 5,413 (−6.99%), адреса −87, хешрейт −1.17% — вчерашнее исправление прожило ровно один день. CDD +13.96% второй день. Ликвидность 8.19% капитализации после единственного дня роста, объём 28 августа впервые за неделю ниже нормы (99.2%), сегодняшний темп — 40% нормы. OI/спот 2.7146x ухудшился по плохой причине — спот упал на 7.7%. Профиль объёма 28 августа худший за неделю (максимальный час 17.21%, топ-3 38.72%), и американская сессия снова продавала: с максимума $817.00 до $775.80 внутри одного часа. И поддержка в книге у самой цены обвалилась втрое — 0.28 против 0.80, худшее значение метрики.

Держит ли команда слово. Инженерия — да: двадцать первый сходящийся замер и одиннадцатый точный подряд, голосование и ZCAP-опрос идут по расписанию, ZecHub Vol.33 вышел 27 августа, каденция цела. Grayscale — и сегодня к исполненному обещанию впервые добавился результат: торги четвёртый день, приостановок нет, премия у нуля, оборот растёт, и корзины наконец созданы. Четыре дня я писал, что отсутствие спроса не является нарушением обещания; сегодня записываю появление спроса той же строкой и с той же прямотой. Cypherpunk — 60 дней без рыночных покупок при обещанных 5% и фактических 1.913%; акция $1.71, mNAV ~0.71, компания шестой день дешевле собственных монет; майнинговый флот 4.2 GSol/s = 15.72% сети даёт ~248 ZEC/сутки, то есть канал реальный, но путь к обещанному — около восьми лет. Fortitude — 33-й день на предварительном proxy, DEFA14A есть, DEFM14A нет. DCG — условие снято пятеро суток назад, сделки нет.

Как меняется риск и привлекательность. Риск исполнения закрыт навсегда. Риск обратимости ончейн-притока закрыт. Риск GBTC-оттока не просто не материализовался — он опровергнут положительно: движение паёв за четыре дня оказалось вверх, а не вниз. Риск спроса, трое суток бывший единственным неснятым, ЧАСТИЧНО СНЯТ ИЗМЕРЕНИЕМ — но снят на $4.47M, то есть снят как вопрос существования и остался открытым как вопрос масштаба. Риск сети ВЫРОС обратно — счётные метрики развернулись вниз все сразу через сутки после разворота вверх. Риск turnstile вырос впервые за серию по починенной метрике, и это первая из трёх ступеней к понижению. Риск ликвидности вырос — оборот, объём и поддержка у цены ухудшились одновременно. Риск макро третий день не растёт. И появился новый, ранее неучтённый: идентифицированный крупный держатель ротирует ZEC в биткойн объёмом, кратно превышающим приток в фонд. Привлекательность точки входа ухудшилась на 0.7% за сутки; обе рабочие зоны отработали и обе в прибыли.

Рейтинг: Держать 7/10 — удержание, механическое, по трём исполненным гейтам при дважды провалённом гейте апгрейда.

Пре-коммиты на завтра, с числами.

Держать 7 СОХРАНЯЕТСЯ при ОДНОВРЕМЕННОМ выполнении всех трёх: (а) дневное закрытие 29 августа не ниже $775.80 при объёме от 90K ZEC; (б) трёхдневная сумма изменения приватного пула остаётся положительной; (в) число паёв ZCSH не опускается ниже 4,899,300 и торги не приостановлены.

Возврат к Накапливать 8 — по любому из ДВУХ путей, и второй путь я добавляю сегодня, объясняя почему.

• Путь первый (прежний, без изменений): дневное закрытие 29 или 30 августа не ниже $824.09 при объёме от 120K ZEC; И суточная миграция не ниже 1.5% остатка Orchard; И трёхдневная сумма пула положительна.
• Путь второй (новый): дневное закрытие 29 или 30 августа не ниже $824.09 при объёме от 120K ZEC; И второе подтверждённое создание корзин — число паёв выше 4,899,300; И трёхдневная сумма пула положительна.
• Почему добавляю путь, а не убираю условие. Провалившееся условие я не удаляю — это была бы подгонка правил под неудобный факт, и миграция остаётся и в первом пути, и в триггере понижения. Но создание корзин — это факт, которого не существовало, когда лестница писалась: он появился сегодня и по значимости для тезиса перекрывает поток через turnstile. Новый факт заслуживает нового пути; провалившееся условие не заслуживает удаления.

Возврат к Накапливать 9 — при выполнении условий возврата к 8 И третьем подтверждённом росте числа паёв ZCSH, то есть при доказанной серии создания корзин, а не разовом эпизоде.

Возврат к Держать 6 — при любом из: дневное закрытие ниже $692.68 при объёме от 100K ZEC; приватный пул теряет более 150,000 ZEC за любые двое суток; трёхдневная сумма изменения приватного пула становится отрицательной; суточная миграция ниже 1.5% остатка Orchard три замера подряд (счётчик 1 из 3); приостановка торгов ZCSH; сокращение числа паёв ZCSH ниже 4,829,300 (полный отыгрыш сегодняшнего создания; откат ровно к 4,829,300 — маркер и остановка пути к восьмёрке, но не триггер).

Возврат к Сокращать 5 — при любом из: дневное закрытие ниже $497.80; публичная отмена договорённости DCG на 200,000 ZEC; делистинг ZCSH; отзыв регистрации.

Перевод в Продавать — при любом из: дневное закрытие ниже $470; расхождение суммы пулов с chain supply; явка ниже 1M ZEC к концу голосования 14 сентября; новый делистинг на крупной площадке; провал процедурного голосования 15 сентября.

Маркеры на ближайшие трое суток, в порядке важности: 1) повторится ли создание корзин — число паёв против новой базы 4,899,300; разовый эпизод и серия это разные тезисы; 2) поднимется ли суточная миграция обратно выше 1.5% остатка Orchard — счётчик понижения 1 из 3; 3) закрытие относительно $824.09 и гейта удержания $775.80; 4) восстановятся ли транзакции, адреса и хешрейт после разворота вниз всех сразу; 5) восстановится ли поддержка в книге у самой цены после обвала до 0.28; 6) удержится ли ZEC/BTC выше 0.01 второй день; 7) удержится ли премия ZCSH у нуля после +0.31%; 8) вернётся ли спотовый оборот к норме после 40%-го темпа; 9) появятся ли новые продажи кита — остаток 10,000 ZEC с заявкой около $780; 10) явка по NU7 на tally.valargroup.org и первые данные ZCAP-опроса; 11) консуммация вклада DCG на шестые сутки; 12) появится ли DEFM14A по слиянию Fortitude x HeartSciences после 33 дней предварительного proxy.

Источники: The Zcash ETF — официальная страница фонда, паи в обращении и холдинги, Grayscale — ZCSH, SEC EDGAR — все подачи The Zcash ETF, CIK 1720265, SEC EDGAR — Cypherpunk Technologies, CIK 1509745, SEC EDGAR — HeartSciences, CIK 1468492, GlobeNewswire — The Zcash ETF (ZCSH) Begins Trading on NYSE Arca, Yahoo Finance — ZCSH, ironwood.live — статус пулов и turnstile, Blockchair — статистика сети Zcash, Binance API — спот, деривативы и книга ZECUSDT, Bybit API — ZECUSDT perpetual, OKX API — ZEC-USDT-SWAP, CoinGecko — Zcash, Polymarket — Clarity Act signed into law in 2026, Zcash Community Forum — NU7 Coinholder Vote, Zcash Community Forum — последние темы, ZecHub Substack — Vol.33 и архив, tally.valargroup.org — аудит голосования NU7, CoinMarketCap AI — лента новостей Zcash (перевод 34,000 ZEC на Hyperliquid), U.Today — NU7 Coinholder Vote Explained