Разбор ZEC (Zcash) — 2026-09-23

Текущая цена: ~$1,614.22 (Binance, бид/аск $1,614.21/$1,614.22; CoinGecko $1,611.34; ironwood.live $1,613.33; Bybit $1,613.85). Капитализация $27.30B, FDV по потолку 21M ~$33.90B. Chain supply по ноде 16,947,684.5405448, высота 3,493,153. За 24ч +7.76%, диапазон $1,488.29–1,650.00; оборот Binance 361,832 ZEC = $565.8M при 2.77M сделок.

Окно замера — двое суток (разбор за 22.09 не выходил): 2,333 блока, 06:11 UTC 21.09 → ~05:27 UTC 23.09. Все ончейн-дельты ниже двухдневные.

Главное за двое суток. 22 сентября ZEC закрылся на $1,630.05 (+10.78%) при 306,138 ZEC (111% 20-дневной нормы 274,644) с максимумом $1,650.00. Это пробой отвергнутой 19.09 вершины $1,595.35 и новый восьмилетний максимум. В тот же день 21Shares запустила в Европе физически обеспеченный ZEC-ETP. Но в ончейне за те же двое суток приватная масса сжалась на 3,836.14 ZEC, и это включило пре-коммит понижения. Исполняю его, объясняю и чиню правило в разделе 9.

1. Новостной фон и слухи

Тональность позитивная. Главный негатив по-прежнему внутренний: управление и Dev Fund.

• 21Shares запустила Zcash ETP в Европе (22.09). Продукт физически обеспечен: под каждую выпущенную бумагу эмитент держит ZEC. Это второй институциональный сток предложения после ZCSH и первый в ЕС. В записке 21Shares от того же дня сказано, что приватный сектор за год вырос почти в пять раз, до ~$30B, и лидировал в этом росте Zcash. Свеча 22.09 выросла на +10.78% ровно в день запуска. Связь хронологическая, и я засчитываю её как вероятную причину, но не как доказанную.
• Cypherpunk (22.09) ввела в совет директоров Аманду Фабиано (COO Nakamoto Inc.) под масштабирование майнинга мощностью 4.2 GSol/s. Счётчик рыночных покупок ZEC — 85 дней без покупок.
• ZCSH: последние опубликованные данные у меня за 18.09: 7,449,300 паёв и 596,268.95 ZEC, сейчас это $962.5M. Сайт фонда за 21–22.09 я прочитать не смог, поэтому направление корзин после отбоя 19.09 неизвестно. Записываю это как пробел, а не как вывод. Сплит 3:1: запись 28.09, выплата 29.09, торги после сплита с 30.09.
• Управление: после опроса по NU7 новых процедур нет. Спор Dragonfly / Paradigm / Winklevoss о Dev Fund после 2028 года формальных предложений не дал. Блок 2.3M ZEC не двигался: Ironwood за двое суток вырос на +13,849.
• Рынок: BTC $86,521 (+1.25%), XMR $570.17 (−0.84%). ZEC обогнал монеро на 8.6 п.п., и вчерашняя ротация в XMR (+16.8% против +4.5%) развернулась за сутки. ZEC/BTC 0.018657, выше 0.018 третий замер подряд.
• Негатив без изменений: EU AMLR ст. 79 вступает 10 июля 2027; запреты в Японии, Южной Корее и Индии; комплексного закона в США в 2026 году не будет; концентрация голосующей массы; политизация Dev Fund.

2. Ближайшие события и катализаторы (с датами)

1. Ежедневно в 13:30 UTC — торги ZCSH. Базу 7,449,300 паёв нужно подтвердить данными за 21–23.09.
2. 28.09 (запись) → 29.09 (выплата) → 30.09 — ZCSH после сплита 3:1.
3. 29.09, 20:00 UTC — закрытие голосования по ретро-грантам Q3.
4. 30.09 — дедлайн по фичам NU7.
5. 6.10 — NU7 в тестнете. 20.10 — финальное go/no-go.
6. 5.11.2026 — мейннет NU7: блоки 25 секунд, отключение Sprout, халвинги сохраняются.
7. Октябрь–ноябрь — поставка 3,000 + 6,000 Bitmain Z15 Pro для Fortitude.
8. Новая расчётная дата: опустошение Orchard около 7 ноября. Остаток 392,281.62 при сегодняшнем темпе 8,687 в сутки — это ~45 суток, почти совпадает с мейннетом NU7. Два дня назад по темпу 2,999 в сутки выходило начало февраля 2027.
9. Без даты: DEFM14A по Fortitude x HeartSciences (58-й день), предложения по Dev Fund, объёмы cbZEC, первые данные о потоках ETP 21Shares.
10. 10.07.2027 — EU AMLR. Конец 2028 — халвинг.

3. Обещания команды vs факт

Что сделано:

• Учёт предложения сходится 26-й замер подряд точно: 11,972,306.91045627 + 3,991,665.42817967 + 392,281.61525559 + 503,935.26470991 + 22,478.94694336 + 65,016.375 = 16,947,684.5405448 = chain supply, расхождение 0.0. Turnstile: 3,268,551.7991941897 + 392,281.61525559 = 3,660,833.41444978 ровно.
• Эмиссия по блокам: 2,333 × 1.5625 = 3,645.3125, ровно столько прибавил supply. Lockbox: 2,333 × 0.1875 = 437.4375 ровно (64,578.9375 → 65,016.375).
• График NU7 держится: дедлайн фич 30.09 и тестнет 6.10 никто не переносил.
• Институциональная линия расширилась с США на ЕС (21Shares).

Где обещание не исполнено: Cypherpunk — 85 дней без рыночных покупок при обещанных 5% предложения. Сейчас у неё ~1.95% вместе с добычей, и вместо покупок компания назначает директоров. Fortitude — 58-й день на предварительном proxy. DCG внесла в монетах 42.9% от обещанных ~200,000 ZEC. Защиты голосования от концентрации никто не обещал, и её нет. Sprout за 43 дня до отключения держит 22,478.95 ZEC ($36.3M), и выход из пула остановился (0 за двое суток).

Что впереди по графику: 30.09 → 6.10 → 20.10 → 5.11.

4. Оценка стоимости

• Fee revenue по-прежнему ничтожен. Транзакций 18,483 в сутки, медианная комиссия ~10,000 zat ≈ $0.016. NVT и P/S к активу не применимы: это монетарный актив с премией за приватность и институциональный доступ.
• Якоря: ZEC = 1.571% капитализации BTC ($27.30B / $1,738.2B). До сценария Grayscale $4,054 остаётся +151%. Цена/себестоимость Fortitude — 40.4x, худшее значение серии.
• Стоимость в ZEC-массах: приватная масса $7.926B, Ironwood $6.443B, Orchard $633.2M, Sprout $36.3M, lockbox $104.9M, фонд ZCSH $962.5M (3.518% предложения), Cypherpunk ~$533M, Zcash Foundation $127.5M.
• Положение цены: к восьмилетнему максимуму $1,650.00 — −2.2%, к вершине 19.09 $1,595.35 — +1.2%, к максимуму 23.08 $888.37 — +81.7%, к ATH 2016 года — −49.4%.
• Апсайд: $1,632.07 → $1,650.00 → $1,700 → $1,800 → $2,000.
• Даунсайд: $1,595.35 → $1,586.19 → $1,572.35 → $1,534.01 → $1,500 → $1,445.85/1,443.25 → $1,427.50 → $1,337.89 → $1,327.10 → $1,262.66 (EMA20) → $1,247.21 (SMA20) → $1,101.93 → $1,041.70 → $990.21 (EMA50) → $883.30 (SMA50) → $803.75 → $618.29 (EMA200).
• Вердикт: дорого, но премию несут измеренный поток и дата активации. Новое по сравнению с 21.09 — европейский канал спроса. Цена за двое суток выросла на 6.5%.

5. Техника и перекупленность

• Пробой состоялся. 21.09: O $1,509.14, H $1,572.35, L $1,443.25, C $1,471.45 (−2.50%) при 245,729 ZEC. 22.09: O $1,471.44, H $1,650.00, L $1,445.85, C $1,630.05 (+10.78%) при 306,138 ZEC, тейкер-покупки 53.7%. Сегодня за ~5.5 часа: O $1,630.05, H $1,632.07, L $1,586.19, объём 111,386 ZEC — это ~178% нормы в пересчёте на сутки, тейкер-покупки 49.8%.
• Структура: минимумы идут $1,427.50 → $1,443.25 → $1,445.85 → $1,586.19. Понижающийся минимум от 20.09 не получил продолжения, двойной вершины на $1,595 нет.
• RSI: дневной 71.8 по закрытой свече (71.6 по живой) против пика 74.7. На 4h 64.7. Дневка перегрета умеренно, 4h нет.
• ATR(14) $128.48 = 7.88%, порог шума 0.5×ATR = $64.24.
• Скользящие: SMA20 $1,247.21, SMA50 $883.30, SMA100 $680.18, SMA200 $534.68; EMA20 $1,262.66, EMA50 $990.21, EMA100 $789.75, EMA200 $618.29. Цена выше всех восьми 37-й день подряд. Над SMA20 она на 29.4%, это максимум серии.
• Триггеры: вверх — закрытие выше $1,650 при 275K+; удержание пробоя — закрытие не ниже $1,595.35; вниз — закрытие ниже $1,427.50, отмена сентябрьского ралли — ниже $1,327.10.

6. On-chain

• Замер: ironwood.live /v1/status, высота 3,493,153, diverged=false; Blockchair.
• Приватная масса 4,910,361.26 = 28.9736%, за двое суток −3,836.14 (−0.0289 п.п.). Впервые с 26.08 изменение отрицательное.
• Разложение сходится двумя дорогами до сотой:
  • через эмиссию: майнерам 3,645.3125 − 437.4375 = 3,207.875; прозрачный пул +7,044.02; 3,207.875 − 7,044.02 = −3,836.14;
  • через Ironwood: он получил +13,849.03 = 17,373.30 (Orchard) + 311.87 (Sapling) − 3,836.14 (расшилдинг).
• Значит, в прозрачный пул ушла вся эмиссия и ещё ~3,836 монет сверх неё. Масштаб — 0.08% приватной массы. Это на порядок меньше дневного забора фонда (~15,000 ZEC) в сентябре, и такой отток вполне укладывается в покупку монет кастодианами ETF и ETP, которые держат их в прозрачном виде. Атрибутировать не могу.
• Миграция Orchard ускорилась в 2.9 раза: −17,373.30 за двое суток = 8,686.65 в сутки против 2,999. Остаток 392,281.62. pct_crossed 89.28436% против 88.80979% (+0.4746 п.п.), счётчик понижения по этой метрике 0 из 3. Ironwood — 81.29% приватной массы.
• Структура предложения: прозрачные 70.643%, Ironwood 23.553%, Orchard 2.315%, Sapling 2.973%, Sprout 0.133%, lockbox 0.384%. Кворум 1M ZEC — это 25.05% пула Ironwood.
• Сеть: транзакций 18,483 (+11.1% к 16,642), адресов с ненулевым балансом 847,308 (+535), хешрейт 28.08 GSol/s (+1.4%), сложность 279.9M (рекорд), 978 нод, мемпул 20. CDD 7.95M (−10.2%) — старые руки на максимуме не раздают. Крупнейшая транзакция $34.6M.
• Деривативы:
  • OI: Binance 504,884 ZEC = $815M (+7.1% в монетах, у рекорда $818.6M); Bybit односторонний 89,442 ZEC = $144.3M; OKX 120,790 ZEC = $194.9M. Три площадки — 715,116 ZEC = $1.154B, новый рекорд в долларах.
  • OI/спот Binance 1.649x против 2.131x — лучшее значение серии: рост 22.09 сделан спотом.
  • Фандинг — дефолтные 0.010% за 8ч, mark практически равен index, перегрева нет.
  • Розница нарастила шорт до 69.39% (было 65.11%) и оказалась неправа на пробое.

7. Зоны и цены для входа

• Аудит зон от 21.09. Агрессивная $1,430–1,480 заполнена дважды: минимумы $1,443.25 (21.09) и $1,445.85 (22.09). От середины ~$1,455 сейчас +10.9%, стоп $1,333 не тронут — восьмое попадание подряд. Полный размер $1,327–1,400 не достигнут.
• Агрессивная — $1,540–1,590. Это ретест пробитой вершины $1,595.35 и полки $1,534–1,572. При рейтинге 6 — только половина малого размера, стоп по ATR ниже $1,437.
• Полный размер — $1,430–1,500 (полка минимумов 20–22.09), стоп ниже $1,327.10.
• Глубокий добор — $1,250–1,340 (SMA20 $1,247, EMA20 $1,263, $1,327–1,338), затем $1,040–1,105, стоп ниже $1,000.
• Уже в позиции с $370–834 или с агрессивной зоны 21.09 — держать. Стоп подтянуть с $1,327.10 на $1,427.50: это 1.4 ATR, и для входов 2.09 он фиксирует не менее +72%. Понижение до 6 — это отказ от добора полным размером выше $1,500, а не сигнал продавать.
• Уровни отмены: Сокращать 5 — закрытие ниже $1,041.70 (4.5 ATR). Жёсткая отмена ниже $803.75 — уже 6.3 ATR. По правилу от 21.09 её можно переанкерить, но делаю это только после закрытия выше $1,650.
• Плечо не берём: долларовый OI на рекорде $1.15B, ATR 7.9%, растяжение 29% от SMA20.

8. Сбываемость прошлых прогнозов

Проверка разбора 2026-09-21 (Держать 7/10, ~$1,515.82):

• ✅ Гейт (а) удержания 7 исполнен: закрытие 21.09 $1,471.45 ≥ $1,427.50 при 245,729 ZEC ≥ 130K.
• ❌ Гейт (б) провален: изменение приватного пула −3,836.14. Это сработавший триггер понижения до Держать 6.
• ⏸️ Гейт (в) не проверен: данных о паях за 21.09 у меня нет.
• ⚠️ Путь к Накапливать 8 через пробой исполнен наполовину. Закрытие $1,630.05 ≥ $1,595.35 ✅, объём 306,138 ≥ 260K ✅, pct_crossed вырос ✅, но число паёв ≥ 7,449,300 не подтверждено. Апгрейд не засчитан.
• ✅ Маркер №1 (разрешение диапазона $1,427.50–1,595.35): разрешился вверх, пробоем при норме объёма.
• ⏸️ Маркер №2 (фонд после отбоя): данных нет.
• ✅ Маркер №3 (движение из Ironwood больше 100K): его нет, Ironwood вырос на +13,849.
• ✅ Маркер №4 (14–16K транзакций): держится, 18,483.
• ❌ Маркер №5 (снижение долларового OI): OI вырос, $1.154B — рекорд.
• ✅ Маркер №6 (нейтральный фандинг): держится.
• ❌ Маркер №9 (ускорение выхода из Sprout): выход встал, 0 за двое суток.
• ✅ Маркер №10 (паритет с XMR): ZEC обогнал монеро на 8.6 п.п.
• ❌ Маркер №12 (DEFM14A): документа нет, 58-й день.
• ✅ Зоны входа: агрессивная заполнена дважды, позиция +10.9%.
• ✅ Учёт предложения: сошёлся 26-й раз.
• 🆕 Не было в прогнозе: ETP 21Shares в Европе; ускорение миграции Orchard втрое; совпадение расчётного опустошения Orchard с мейннетом NU7; первый с 26.08 отрицательный замер приватного пула.

Итог: семь попаданий, четыре промаха, два неразрешённых. Главный урок: пре-коммиты вверх и вниз сработали одновременно. Для такого случая у серии не было правила разрешения конфликта, ввожу его ниже.

9. Итоговый обзор и тренд

Тренд: УЛУЧШАЕТСЯ. Вершина $1,595.35 пробита закрытием при 111% нормы объёма, новый максимум $1,650. Отношение OI к споту лучшее за серию, рост сделан спотом. Появился европейский институциональный канал. Транзакции растут, хешрейт держится. Миграция Orchard ускорилась втрое, pct_crossed вырос на +0.47 п.п., учёт точен 26-й раз. ZEC обогнал XMR.

Рейтинг: Держать 6/10 — понижение механическое. Этот пре-коммит был записан до факта: «трёхдневная сумма изменения приватного пула отрицательна → Держать 6». Пул отдал 3,836 ZEC, и я исполняю правило без обсуждения. Одновременно сработал путь к 8, но без подтверждения паёв он не засчитывается. При конфликте условий исполняется подтверждённое. Теперь, после исполнения, чиню правило: знак суммы — слишком чувствительный порог для пула, куда нетто уходит лишь ~1,500–2,800 ZEC в сутки. Один день покупки монет кастодианами ETF и ETP переворачивает знак и ничего не говорит о спросе на приватность. С завтрашнего дня этот триггер — отток больше 25,000 ZEC (~0.5% пула) за трое суток. Лестница остаётся одноступенчатой.

Что ухудшилось: приватная масса −3,836; долларовое плечо на рекорде $1.154B; растяжение 29.4% от SMA20; ATR 7.88%; цена/себестоимость 40x; розница нарастила шорт до 69.4%, это топливо и для сквиза, и для резкого отката; Sprout встал; нет данных о паях ZCSH; Cypherpunk не покупает 85 дней.

Держит ли команда слово: инженерия — да (26-й точный замер, график NU7 без переносов). Grayscale — да. 21Shares расширила институциональную линию. Cypherpunk, Fortitude и DCG (в монетах) — нет.

Риск и привлекательность: риск вершины снят пробоем. Риски плеча, растяжения и концентрации управления остаются. Привлекательность входа за двое суток ухудшилась на 6.5%.

Пре-коммиты на завтра.

• Возврат к Держать 7 при одновременном выполнении двух условий:
  • закрытие 23.09 не ниже $1,595.35 при объёме от 200K;
  • опубликованное число паёв ZCSH не ниже 7,449,300 или рост приватного пула за замер.
• Накапливать 8 — закрытие выше $1,650 при объёме от 275K, паях не ниже 7,449,300 и росте pct_crossed.
• Держать 6 сохраняется, пока закрытие не ниже $1,427.50 и отток из приватного пула за трое суток меньше 25,000 ZEC.
• Сокращать 5 при любом из условий:
  • закрытие ниже $1,041.70;
  • паёв меньше 5,159,300;
  • отток из пула больше 150,000 ZEC за двое суток;
  • перенос мейннета NU7 за пределы 2026 года.
• Продавать при любом из условий:
  • закрытие ниже $803.75;
  • расхождение суммы пулов с chain supply;
  • раскол сети при активации NU7.

Маркеры на трое суток:

1. Удержание $1,595 и штурм $1,650.
2. Данные ZCSH за 21–23.09.
3. Знак изменения приватного пула.
4. Сохранится ли темп миграции Orchard ~8,700 в сутки.
5. Долларовый OI.
6. Первые потоки ETP 21Shares.
7. Дедлайн фич 30.09.
8. Выход из Sprout.

Источники: Binance API, Bybit API, OKX API, ironwood.live, Blockchair — Zcash, CoinGecko — Zcash, crypto.news — 21Shares launches Zcash ETP, CoinMarketCap — Zcash latest updates, The Block — ZCSH split after $233M inflows, Crypto Briefing — ZCSH 596,269 ZEC, SEC — 8-K ZCSH 18.09, Brave New Coin — ZEC toward $1,800