Разбор ZEC (Zcash) — 2026-09-25

Текущая цена: ~$1,566 (Binance, последняя 4h-свеча; тикер несколькими минутами раньше $1,552.44, ironwood.live $1,547.08). Mark перпетуала $1,551.83 против index $1,552.29. Chain supply по ноде 16,951,300.1655448, высота 3,495,467. Капитализация ~$26.55B, FDV по потолку 21M ~$32.89B. За 24ч +2.4%, диапазон $1,456.92–1,574.60, оборот Binance 189,503 ZEC = $289.3M.

Главное за сутки. После ложного пробоя 23.09 рынок проверил полку ниже $1,476.49 (минимум $1,456.92) и выкупил её: закрытие 24.09 $1,546.62 (+3.22%). Объём при этом всего 196,950 ZEC, это 71% 20-дневной нормы 276,380, так что выкуп вялый. Закрытие ниже $1,595.35, поэтому возврата к 7 нет. Условия удержания 6 выполнены. На ончейне хуже: третий минус приватного пула подряд, миграция Orchard за сутки упала с 7,860 до 545 ZEC.

1. Новостной фон и слухи

Тональность позитивная, но нового сильного катализатора нет.

• Фонды. По данным СМИ, AUM ZCSH ~$915M, спотовые ZEC-фонды (ZCSH и ETP 21Shares) за сентябрь привлекли более $284M и держат 3.82% предложения. Сумму фондов я не проверял. Для ZCSH последняя подтверждённая база — 7,449,300 паёв и 596,268.95 ZEC на 18.09. Если 3.82% верно, на ETP 21Shares и новые корзины приходится порядка 50K ZEC. Это оценка, а не факт.
• Паи ZCSH за 21–24.09 в открытых данных так и не нашлись, пробел четвёртый день.
• Сплит 3:1: запись 28.09, выплата 29.09, торги после сплита с 30.09. После сплита база 22,347,900 паёв.
• Бен-Сассон (один из создателей Zcash) повысил ориентир до $5,000 к концу года. Это мнение, для разбора не довод.
• Fortitude (DCG) расширила кредитную линию материнской компании с $26M до $50M, это деньги на поставки Z15 Pro. Proxy по слиянию с HeartSciences по-прежнему предварительный.
• Риск ликвидаций: Invezz пишет о кластере ликвидаций лонгов на ~$44M и сценарии −20%. Уровни совпадают с нашей зоной $1,250–1,330.
• Рынок: BTC $83,988 (−0.2% к вчерашним $84,174). ZEC/BTC ~0.01865 против 0.01811 (+3%), то есть ZEC сильнее биткойна.
• Негатив без изменений: блок в 2.3M ZEC в голосовании, спор о Dev Fund после 2028 года, EU AMLR ст. 79 с 10.07.2027, запреты в Японии, Южной Корее и Индии.

2. Ближайшие события и катализаторы (с датами)

1. Ежедневно в 13:30 UTC — торги ZCSH. Нужно найти данные о паях за 21–25.09.
2. 28.09 (запись) → 29.09 (выплата) → 30.09 — ZCSH после сплита 3:1. Все пороги по паям умножаются на 3: 5,159,300 → 15,477,900.
3. 29.09, 20:00 UTC — закрытие голосования по ретро-грантам Q3.
4. 30.09 — дедлайн по фичам NU7.
5. 6.10 — NU7 в тестнете. 20.10 — финальное go/no-go.
6. 5.11.2026 — мейннет NU7: блоки 25 секунд, отключение Sprout, халвинги сохраняются.
7. Октябрь–ноябрь — поставка 3,000 + 6,000 Bitmain Z15 Pro для Fortitude.
8. Опустошение Orchard теперь под вопросом. По средней за три дня (5,697 в сутки) это ~67 суток, начало декабря. По сегодняшнему темпу — почти два года.
9. 10.07.2027 — EU AMLR. Конец 2028 — халвинг.

3. Обещания команды vs факт

Что сделано:

• Учёт предложения сходится 28-й замер подряд точно: 11,980,722.92997262 + 3,996,339.41180093 + 383,876.47931814 + 502,481.28705073 + 22,429.80740238 + 65,450.25 = 16,951,300.1655448 = chain supply, расхождение 0.0. Turnstile: 3,276,956.93513164 + 383,876.47931814 = 3,660,833.41444978 ровно.
• Эмиссия по блокам: 1,164 блока × 1.5625 = 1,818.75, ровно столько прибавил supply. Lockbox: 1,164 × 0.1875 = 218.25 ровно (65,232 → 65,450.25).
• График NU7 держится: дедлайн фич 30.09, тестнет 6.10, мейннет 5.11, переносов нет.
• Grayscale и 21Shares исполняют обещанное: фонды торгуются, сплит по графику.

Где обещание не исполнено:

• Cypherpunk: 87 дней без рыночных покупок при обещанных 5% предложения, сейчас ~1.95%.
• Fortitude: proxy всё ещё предварительный. Позитив — кредитная линия расширена до $50M.
• DCG: внесла 42.9% от обещанных ~200,000 ZEC.
• Защиты голосования от концентрации никто не обещал, и её нет.

Что впереди по графику: 30.09 → 6.10 → 20.10 → 5.11.

4. Оценка стоимости

• Fee revenue ничтожен. NVT и P/S к монетарному активу не применимы; премию несут приватность и институциональный доступ.
• Якоря:
  • ZEC = 1.57% капитализации BTC;
  • до сценария Grayscale $4,054 — +159%;
  • цена/себестоимость Fortitude — 39.2x (было 38.1x).
• Стоимость в ZEC-массах: приватная масса $7.68B, Ironwood $6.26B, Orchard $601M, lockbox $102.5M, фонд ZCSH по AUM ~$915M.
• Положение цены: к максимуму $1,679.83 — −6.8%, к $1,595.35 — −1.8%, к ATH 2016 года — −50.9%, над SMA20 — +20.4%.
• Апсайд: $1,574.60 → $1,595.35 → $1,650 → $1,679.83 → $1,800 → $2,000.
• Даунсайд: $1,533.12 → $1,500 → $1,476.49 → $1,456.92 → $1,445.85 → $1,427.50 → $1,385.65 → $1,337.89 → $1,327.10 → $1,310 (EMA20) → $1,300.68 (SMA20) → $1,101.93 → $1,041.70 → $1,031.18 (EMA50) → $923.82 (SMA50) → $803.75 → $620.61 (EMA200).
• Вердикт: дорого, оценка без изменений. Цена за сутки выросла на ~3%, фундамент не поменялся.

5. Техника и перекупленность

• Свеча 24.09: O $1,498.44, H $1,574.60, L $1,456.92, C $1,546.62 (+3.22%) при 196,950 ZEC (71% нормы), 725K сделок, тейкер-покупки 55.8%. Минимум проколол защищённый уровень $1,476.49 на $19.6, но выше полки $1,427.50–1,445.85 его выкупили. Бычье поглощение половины вчерашней свечи, но на тонком объёме.
• По 4h: провал до $1,456.92 на 41.6K ZEC, затем $1,516 и $1,555.83 на 57K, максимум суток по объёму. Покупатель пришёл на американской сессии.
• Сегодня за ~7.3 часа: O $1,546.48, H $1,568, L $1,533.12, объём 33,195 ZEC (~39% нормы в пересчёте на сутки), тейкер-покупки 53.1%. Узкий диапазон 2.3%.
• RSI: дневной 65.3 (было 63.7), 4h 56.1. Перегрева нет.
• ATR(14) $132.67 = 8.58% (было 8.79%). Порог шума 0.5×ATR = $66.
• Скользящие: SMA20 $1,300.68, SMA50 $923.82, SMA100 $700.39, SMA200 $547.93; EMA20 $1,310.01, EMA50 $1,031.18, EMA100 $817.40, EMA200 $620.61. Цена выше всех восьми 39-й день подряд.
• Структура: диапазон $1,456.92–1,679.83. Сверху ложный пробой, снизу выкупленный прокол. Пока цена внутри, направления нет.
• Триггеры:
  • вверх — закрытие выше $1,595.35 при объёме от 250K;
  • вниз — закрытие ниже $1,427.50;
  • отмена сентябрьского ралли — закрытие ниже $1,327.10.

6. On-chain

• Замер: ironwood.live /v1/status, ~07:20 UTC 25.09, высота 3,495,467, окно 1,164 блока, diverged=false.
• Приватная масса 4,905,126.99 = 28.936%, за сутки −2,940.47 (−0.021 п.п.). Это третий минус подряд. С 21.09 −9,070 (−3,836 / −2,294 / −2,940), порог понижения 25,000 не задет.
• Разложение сходится двумя дорогами до сотой:
  • через эмиссию: майнерам 1,818.75 − 218.25 = 1,600.50; прозрачный пул +4,540.97 = 1,600.50 + 2,940.47;
  • через Ironwood: он получил −2,154.86 = 544.97 (Orchard) + 240.60 (Sapling) + 0.05 (Sprout) − 2,940.47 (расшилдинг).
• Проверка по третьему минусу, как обещано вчера. Отток за четверо суток — 0.18% приватной массы. Он в разы меньше притока в фонды, о котором пишут СМИ: разница между 3.82% и 3.52% — это ~50K ZEC. Кастодианы держат монеты в прозрачном виде, так что выкуп под фонды совместим с тихим расшилдингом. Атрибутировать не могу. Сигналом распределения не считаю, но четвёртый минус подряд оставлю маркером.
• Миграция Orchard резко упала: 544.97 в сутки против 7,860 и 8,687, это −93% и 0.14% остатка. Остаток 383,876.48. В серии уже бывали такие провалы с восстановлением (30.08 → 02.09). pct_crossed 89.51396% против 89.49907% (+0.015 п.п.), рейтинговая метрика растёт, счётчик понижения 0 из 3.
• Ironwood впервые за долгое время сжался: −2,154.86. Именно из него идёт расшилдинг.
• Sprout почти неподвижен (−0.05).
• Структура предложения: прозрачные 70.677%, Ironwood 23.575%, Orchard 2.265%, Sapling 2.964%, Sprout 0.132%, lockbox 0.386%. Кворум 1M ZEC — это 25.02% пула Ironwood.
• Деривативы:
  • OI Binance 453,305 ZEC = $703M против 451,515 = $687M: +0.4% в монетах. Плечо не набирается, но и не сбрасывается.
  • OI/спот Binance 2.30x против 1.10x. Ухудшение по слабой причине: спот упал вдвое после аномального дня 23.09.
  • Фандинг 0.010% за 8ч, mark на $0.46 ниже index. Нейтрально.
  • Доля розничных шортов 60.57% против 64.08% и 69.39%, третье снижение подряд. Топлива для сквиза стало меньше.

7. Зоны и цены для входа

• Аудит зон от 24.09:
  • агрессивная $1,480–1,500 заполнена насквозь (минимум $1,456.92); от середины ~$1,490 сейчас +5.1%, стоп ниже $1,356 не тронут;
  • полный размер $1,330–1,430 не достигнут, недобор $26.92 (1.9%);
  • стоп держателей $1,427.50 не тронут.
• Агрессивная — $1,490–1,520. Это 4h-полка $1,500.79–1,516 и уровень $1,476.49, который пробили и отвоевали. Только половина малого размера, стоп ниже $1,358 (1 ATR от середины). $1,456.92 лежит внутри шумовой полосы и годится только как сигнал сократить размер.
• Полный размер — $1,430–1,460 ($1,456.92, $1,445.85, $1,427.50), стоп ниже $1,327.
• Глубокий добор — $1,290–1,340 (SMA20 $1,301, EMA20 $1,310, $1,337.89, $1,327.10). Кластер ликвидаций лонгов по Invezz лежит там же. Затем $1,040–1,105, стоп ниже $1,000.
• Уже в позиции — держать, стоп $1,427.50 без изменений.
• Уровни отмены: Сокращать 5 — закрытие ниже $1,327.10. Жёсткая отмена — ниже $803.75.
• Плечо не берём: ATR 8.6%, OI/спот 2.3x, объём ниже нормы.

8. Сбываемость прошлых прогнозов

Проверка разбора 2026-09-24 (Держать 6/10, ~$1,522):

• ❌ Возврат к Держать 7: закрытие 24.09 $1,546.62 при пороге $1,595.35 и объём 197K при пороге 250K. Не выполнены оба условия.
• ✅ Держать 6 сохраняется: закрытие ≥ $1,327.10, отток пула за три замера 7,234 < 25,000.
• ✅ Сокращать 5 не сработал.
• ⚠️ Маркер №1 (удержание $1,476–1,482): уровень проколот до $1,456.92, но закрытие выше. Возврата выше $1,595.35 нет.
• ⏸️ Маркер №2 (данные ZCSH): данных о паях нет четвёртый день. Косвенно по AUM $915M база не сократилась.
• ❌ Маркер №3 (знак пула): третий минус подряд. Отдельная проверка проведена в разделе 6.
• ❌ Маркер №4 (темп миграции ~7,900): провал до 545.
• ✅ Маркер №5 (рост OI при падающей цене): не случился. OI +0.4% при растущей цене.
• ⏸️ Маркер №6 (потоки ETP 21Shares): прямых данных нет, только сумма по фондам из СМИ.
• ⏳ Маркер №7 (дедлайн фич 30.09): впереди.
• ✅ Зоны входа: агрессивная заполнена и в плюсе 5.1%, стопы не тронуты. Полный размер не достигнут.
• ✅ Учёт предложения: сошёлся 28-й раз.
• ✅ Отказ подтягивать стоп после ложного пробоя оправдался: стоп на $1,476 выбило бы проколом до $1,456.92.
• ✅ Тезис вчерашнего разбора, что ложный пробой не ломает тренд, подтвердился: минимум остался выше полки $1,427.50.

Итог: семь попаданий, три промаха, три неразрешённых. Урок: уровни внутри шумовой полосы 0.5×ATR прокалываются, и потому годятся как сигнал размера, а не как стоп.

9. Итоговый обзор и тренд

Тренд: БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ. Цена стабилизировалась, ончейн слабеет, фундамент прежний.

Что улучшилось:

• Откат после ложного пробоя выкуплен: +3.22%, тейкер-покупки 55.8%, минимум выше полки $1,427.50.
• ZEC сильнее BTC: ZEC/BTC +3% за сутки.
• Розница третий день сокращает шорт (60.6%). Плечо стоит на месте, фандинг нейтральный.
• По СМИ, фонды держат 3.82% предложения, у ZCSH $915M. Fortitude расширила финансирование.
• Учёт предложения точен 28-й раз. График NU7 без переносов.

Что ухудшилось:

• Третий минус приватного пула подряд (−2,940), Ironwood сжался на 2,155.
• Миграция Orchard упала на 93%, до 545 в сутки.
• Выкуп прошёл на 71% нормы объёма, сегодня темп 39%. Пробою вверх пока нечем питаться.
• Данных о паях ZCSH нет четвёртый день.

Держит ли команда слово: инженерия — да (28-й точный замер, NU7 по графику). Grayscale и 21Shares — да. Cypherpunk, Fortitude (по слиянию) и DCG (в монетах) — нет.

Рейтинг: Держать 6/10, без изменений. Условия удержания выполнены, условия повышения нет.

Риск и привлекательность: риск плеча невысокий и стабильный. Риск ончейн-ослабления растёт, но пока в пределах шума: 0.18% приватной массы за четверо суток. Привлекательность точки входа за сутки ухудшилась на ~3%.

Пре-коммиты на завтра.

• Возврат к Держать 7 при одновременном выполнении двух условий:
  • закрытие не ниже $1,595.35 при объёме от 250K;
  • опубликованное число паёв ZCSH не ниже 7,449,300 (после сплита — 22,347,900) или рост приватного пула за замер.
• Держать 6 сохраняется, пока закрытие не ниже $1,327.10 и отток из пула за три замера меньше 25,000 ZEC.
• Сокращать 5 при любом из условий:
  • закрытие ниже $1,327.10;
  • паёв меньше 5,159,300 (после сплита — меньше 15,477,900);
  • отток из пула больше 25,000 ZEC за три замера;
  • перенос мейннета NU7 за пределы 2026 года.
• Продавать при любом из условий:
  • закрытие ниже $803.75;
  • расхождение суммы пулов с chain supply;
  • раскол сети при активации NU7.

Маркеры на трое суток:

1. Закрытие выше $1,595.35 или ниже $1,456.92.
2. Паи ZCSH и корректный пересчёт базы при сплите 30.09.
3. Четвёртый минус приватного пула подряд.
4. Восстановится ли миграция Orchard после 545 в сутки.
5. Рост OI без роста спота.
6. Дедлайн фич NU7 30.09.

Источники: Binance API — ZECUSDT, Binance Futures — OI, Binance Futures — long/short, ironwood.live, CoinMarketCap — Zcash latest updates, KuCoin — $5,000 prediction, Europe ETP, Invezz — $44M liquidation trap, CoinGabbar — ETF inflows, miner credit, The Block — ZCSH split, GlobeNewswire — ZCSH 3:1 split